稀土及磁性材料行业深度分析：新能源汽车磁材篇-景气下游叠加头部企业产能扩张磁材赓续前行-20221101（34页）.pdf

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1、http:/ 年 11 月 01 日行业研究证券研究报告稀土及磁性材料稀土及磁性材料行业深度分析行业深度分析新能源汽车磁材篇新能源汽车磁材篇景气下游叠加头部企业景气下游叠加头部企业产能扩张，磁材赓续前行产能扩张，磁材赓续前行投资要点投资要点 磁性材料在新能源汽车中重要性凸显：磁性材料在新能源汽车中重要性凸显：新能源汽车的蓬勃发展给磁性材料带来巨大的发展空间，从未来的下游占比以及增长率来看，已经成为磁材的主要下从未来的下游占比以及增长率来看，已经成为磁材的主要下游应用领域之一，游应用领域之一，磁材同时也成为新能源汽车电动化、智能化不可或缺的一部分。其中永磁中钕铁硼永磁由于其性能优越应用广泛、金属

2、磁粉芯符合大功率永磁中钕铁硼永磁由于其性能优越应用广泛、金属磁粉芯符合大功率大电流的发展趋势，未来增长空间广阔。大电流的发展趋势，未来增长空间广阔。高性能钕铁硼与中高牌号硅钢增速达高性能钕铁硼与中高牌号硅钢增速达 39.51%/56.21%：永磁同步电机具有节能高效、调速性能优越、体积小、重量轻、结构简单的优点，核心部件为定子、核心部件为定子、转子，应用的磁性材料主要为硅钢和高性能钕铁硼，分别占转子，应用的磁性材料主要为硅钢和高性能钕铁硼，分别占整车成本的整车成本的 4.54.5%和和3 3%，微特电机因其在汽车上位置、结构和作用各有不同，铝镍钴磁体、钐钴磁体、铁氧体以及钕铁硼磁材都有应用，我

3、们认为对于新能源汽车上性能要求较高，工作环境相对稳定的微特电机高性能烧结钕铁硼永磁体有比较优势，渗透率会进一步提升，对于自动车窗、电动调节座椅、雨刮器等部分，中低档铁氧体将被高档永磁铁氧体取代。合金软磁粉芯与铁氧体软磁需求量合金软磁粉芯与铁氧体软磁需求量 CAGR 达达 41.71%/34.30%：软磁材料主要是作为电感器、变压器、扼流圈、滤波器中的磁芯，应用在车载 DC/DC 变换器、充电桩、OBC 车载充电机等部件，发挥调节电压、滤波、储能等作用。软磁铁氧体在汽车电子中需求最多，应用最广，但 EV、HEV 所用的技术含量较高的铁氧体产品，大多为日本和欧美等先进铁氧体厂家垄断。金属软磁粉芯在

4、金属软磁粉芯在 800V 高高压平台趋势下受益较多，存量下替代部分要求功率要求较高的电感元器件，增压平台趋势下受益较多，存量下替代部分要求功率要求较高的电感元器件，增量下受益于为兼容量下受益于为兼容 400V 充电方案而新增的升压充电装置充电方案而新增的升压充电装置。充电桩保有率及直流充电桩占比提升，软磁需求量充电桩保有率及直流充电桩占比提升，软磁需求量 CAGR 将达将达 47.24%：充电桩中直流充电桩由于涉及电能形式的转换，内部 DC-DC 变换环节需要使用磁性元器件调节电压、电流输出，而合金软磁粉芯或低功耗铁氧体在充电桩应用上略有优势，随着车桩比和直流充电桩占比的提升，软磁需求软磁需求

5、量量 CAGR 将将达达 47.24%。新能源汽车在高性能钕铁硼和合金软磁粉芯下游应用占比预计提升新能源汽车在高性能钕铁硼和合金软磁粉芯下游应用占比预计提升 13.40/8.48个百分点：个百分点：根据我们测算，高性能钕铁硼和合金软磁粉芯年复合增长率达到39.51%/47.53%，对应的对应的 2025 年高性能钕铁硼供需缺口为年高性能钕铁硼供需缺口为 12.45 万吨万吨，合金软合金软磁粉芯供需缺口为磁粉芯供需缺口为 1-4.95 万吨。万吨。从行业竞争格局来看，国内企业在高性能钕铁硼行业话语权逐渐提高，且国内从行业竞争格局来看，国内企业在高性能钕铁硼行业话语权逐渐提高，且国内占比仍有提升空

6、间，深度绑定新能源汽车大客户的龙头企业有望在产能扩张支占比仍有提升空间，深度绑定新能源汽车大客户的龙头企业有望在产能扩张支持下进一步提高市占率。合金软磁粉芯行业竞争更加集中，国内龙头企业先发持下进一步提高市占率。合金软磁粉芯行业竞争更加集中，国内龙头企业先发优势明显，在新能源下游应用的带动下实现弯道超车，伴随高景气下游成长优势明显，在新能源下游应用的带动下实现弯道超车，伴随高景气下游成长。投资评级领先大市-B维持首选股票首选股票评级评级300748.SZ金力永磁买入-B300224.SZ正海磁材增持-A000970.SZ中科三环买入-B002056.SZ横店东磁增持-B300811.SZ铂科新