中航证券研究报告指出，文化出海正成为传媒板块重要的投资主线。“网文+网剧+网游”三大赛道引领文化出海新势力，展现出强劲的增长势头和广阔的市场空间。2023年网文出海营收43.50亿元同比增长7.06%，海外活跃用户近2亿；短剧出海DramaBox以8954万美元领跑，海外短剧市场预计达百亿美元；游戏出海2024年收入185.57亿美元同比增长13.39%。文化强国和文化自信的大背景下，中国传统文化内涵与优质内容产品的输出，正加速相关企业出海步伐。

网络文学已成为中国文化出海的核心内容载体。根据《2023中国网络文学蓝皮书》，2023年网文行业海外市场营收43.50亿元同比增长7.06%，海外活跃用户近2亿人覆盖200多个国家，以北美、日韩、东南亚为重点输出地区。截至2024年11月底，阅文集团旗下起点国际已上线约6000部中国网文翻译作品，阅读量破千万作品数同比增长73%。

AI技术正在加速网文出海效率。年内新增AI翻译作品超2000部同比增长20倍，网文畅销榜Top100中AI翻译作品占比42%。中文在线发布全球首个万字创作大模型“中文逍遥”1.0版本，可一键生成万字小说，在剧本创作、小说翻译等方面取得突破，AI辅助完成3500万字网文翻译。网文IP凭借庞大用户基础与成熟故事框架，正成为影视、游戏、短剧等内容形态的“流量富矿”，叠加AIGC技术降低跨媒介开发成本，IP全球共创模式推动商业化效率跃升。关注IP储备丰富的企业——中文在线（累积数字内容资源超560万种）、中信出版（AIGC数智化出版）、果麦文化（AI动漫工具“爱漫阁”AI工作量占比40%）。

短剧出海已成为中国文化出海的“主力军”。2024年中国微短剧市场规模达504.4亿元，首次超过中国电影全年总票房。海外短剧市场预计未来规模将达百亿美元量级，月均用户2-3亿人次。2024年1-8月头部短剧出海平台营收：DramaBox以8954万美元居首（背靠点众科技，短剧数量近600部，译制剧占比约67%）、ReelShort以7655万美元位列第二（坚持美国本土自制剧为主）、ShortTV以4331万美元排名第三（“本土+译制”精品剧策略）。

海外用户画像呈现明显特征：女频题材占绝对优势（占比超21%），霸总、甜宠紧随其后，前三大题材合计约45%；用户以女性为主占比近六成，相比国内更加年轻，25+占比86%，其中35+用户超50%。海外用户付费意愿和付费能力较强。头部平台年上新频率约100部，而需求超千部，约90%为国产翻译剧，优质短剧供给持续催生海外用户观剧诉求。中文在线旗下ReelShort市占率约30%，2025年第一周再度冲顶苹果免费总榜第一，日均播放量超3000万。关注中文在线（ReelShort+AI短剧）、上海电影（全球AI电影马拉松大赛）、中广天择（快燃APP多平台矩阵）、华策影视（精品短剧+小程序短剧）。

游戏出海是中国文化出海的重要力量。2024年中国自主研发游戏海外实际销售收入185.57亿美元同比增长13.39%，在连续两年下降后出现较大增幅。美国（31.06%）、日本（17.32%）、韩国（8.89%）为前三大市场，2024年增速分别达9.2%、4.9%、16.4%，国产游戏竞争力持续增强。

《黑神话：悟空》是2024年游戏出海的标志性事件。该游戏Steam销量突破2210万份、收入超11亿美元，获TGA“最佳动作游戏”和“玩家之声”奖项，成为首部荣获世界级重磅奖项的国产3A大作。头部游戏出海成绩斐然：腾讯《PUBG Mobile》海外总收入逼近45亿美元，网易《荒野行动》超90%收入来自日本市场，米哈游《原神》全球收入超37亿美元。三七互娱《Puzzles & Survival》成为海外业绩重要支撑，莉莉丝《万国觉醒》海外贡献超80%收入。游戏出海依托工业化研发体系、IP运营能力及本地化深度，持续在海外构建差异化竞争力。关注游戏出海龙头神州泰岳（海外收入占比近九成）、恺英网络（精品游戏研发运营）、三七互娱（出海+AI营销）。

表4：文化出海“三驾马车”核心数据

赛道	2023-2024年核心数据	增长驱动
网文出海	营收43.5亿元+7%，海外用户2亿，AI翻译作品+20倍	AI翻译效率提升、IP全球共创
短剧出海	DramaBox 8954万美元领跑，市场预计百亿美元	本土自制+译制剧、IAA/IAP混合变现
游戏出海	收入185.57亿美元+13.39%，黑悟空2210万份	工业化研发、IP运营、本地化深度

文化出海的投资逻辑围绕三条主线展开。第一，政策驱动——党的二十届三中全会强调“聚焦建设社会主义文化强国”，商务部“千帆出海”计划培育国际竞争力文化企业，文化出海是国家战略的重要组成。第二，技术驱动——AIGC技术降低文化产品出海门槛，AI翻译、AI配音、AI视频生成等技术使网文、短剧、游戏等内容形态能够以更低成本、更高效率触达海外用户。第三，市场驱动——海外用户对中国文化内容的接受度和付费意愿持续提升，短剧、网文、游戏等赛道海外收入快速增长，市场空间广阔。

网文出海关注IP储备资源丰富的企业——中文在线（560万种数字内容资源、ReelShort出海平台、中文逍遥大模型）、中信出版（AIGC数智化出版）、果麦文化（AI动漫工具）。短剧出海关注视频语料储备丰富的公司——中文在线（ReelShort）、上海电影（全球AI电影马拉松大赛）、中广天择（快燃APP）、华策影视（精品短剧+小程序短剧）。游戏出海关注出海龙头——神州泰岳（海外收入占比近九成）、恺英网络（精品游戏出海）。文化出海不仅是文化产品的输出，更是国家软实力的展示和文化自信的体现，在品牌和业务出海过程中，国内相关上市公司有望实现业绩和估值共振。