中国银河证券指出，霍尔木兹海峡物流短期受阻正倒逼亚洲炼油商重构原油采购策略。印度炼油厂增加俄罗斯原油采购比重，日韩炼油厂加大美国原油进口力度，泰国炼油厂则增加对非洲、美洲原油的采购。自2026年3月起，泰国炼厂已主动调整原油采购结构，降低对中东油种的依赖，采购多元化趋势加速。

自2026年3月起，泰国炼油厂已主动调整原油采购结构，降低对中东油种的依赖。此举不仅规避了潜在的供应链中断风险，也极大提升了采购端的灵活性。中东原油占泰国炼厂原油总加工量的比例出现明显下降，泰国炼油商正积极拓展非洲、美洲等非中东原油来源。采购多元化策略使泰国炼油厂在霍尔木兹海峡物流受阻期间仍能维持稳定的原料供应，有效对冲了地缘政治风险。

在霍尔木兹海峡物流短期受阻期间，亚洲炼油商呈现差异化的多元化采购策略。印度炼油厂增加了俄罗斯原油的采购比重，利用俄罗斯原油的价格优势对冲中东供应风险。日韩炼油厂则加大了对美国原油的进口力度，受益于美湾原油供应的稳定性和运输路线的安全性。泰国炼油厂选择了非洲、美洲原油作为替代来源，平衡了供应安全与经济性。亚洲炼油商采购策略的多元化重构，正在改变全球原油贸易流向格局。

短期俄罗斯国内炼油开工率下滑导致其原油直接出口量增加。由于炼厂产能停摆，部分原本用于国内加工的原油转向出口市场。俄罗斯原油出口的增加将有助于抑制轻质原油升水的上行空间，从而在未来数月为泰国炼油厂缓解部分原料成本压力。轻质原油升水的稳定对泰国炼油厂的原料成本控制具有积极意义，在一定程度上对冲了成品油裂解价差扩大的影响。

| 维度 | 调整前 | 调整后 | 影响 |

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| 中东原油依赖度 | 较高 | 下降（2026年3月起） | 降低供应链中断风险 |

| 非洲原油采购 | 较低 | 增加 | 拓展供应来源 |

| 美洲原油采购 | 较低 | 增加 | 提升采购灵活性 |

| 地缘政治风险敞口 | 较大 | 收窄 | 增强供应稳定性 |

来源：DOEB、中国银河证券研究院

霍尔木兹海峡的地缘政治风险短期内难以完全消除，亚洲炼油商原油采购多元化的趋势有望延续。泰国炼油厂降低中东原油依赖的策略已经验证了可行性，其他亚洲国家可能跟进调整采购结构。俄罗斯原油出口的增加、美国原油对亚洲出口的扩大，正在重塑全球原油贸易格局。短期俄罗斯原油直接出口的增加有助于抑制轻质原油升水，为亚洲炼油商提供成本端的利好。采购多元化策略将成为亚洲炼油商在不确定性地缘政治环境中的长期战略选择。