钛白粉正从“地产链内需品”转变为“全球竞争力出口品”。长江证券报告指出，2023年中国钛白粉出口164.2万吨创历史新高，出口占比40.3%，较2017年提升10.2个百分点。新兴经济体是主要拉动力——印度出口占比从9.9%升至15.1%，巴西在2023年达到11.3万吨新高。IMF预测印度2024年GDP增速6.81%（亚洲发展中国家5.21%），远高于全球3.18%的平均增速，基建和地产需求将持续拉动钛白粉海外消费。龙佰集团作为钛白粉全球龙头，具备“钛矿-钛白粉-海绵钛”一体化优势，是钛白粉出口增长的核心受益标的。

2017-2023年钛白粉产量复合增长率6.7%，2023年产量约407万吨。同期出口量从约100万吨水平增长至164.2万吨，出口占比从30.1%升至40.3%，提升10.2个百分点。钛白粉是继聚合MDI之后地产链化工品中出口比例第二高的品种，出口比例的持续攀升反映了全球钛白粉供需格局的深刻变化——中国凭借成本优势和产能规模，正在成为全球钛白粉的主要供应基地。

出口增长的核心驱动力来自海外建筑和工业涂料需求的持续扩张。钛白粉约60%用于涂料领域，新兴经济体城市化进程和基础设施建设是涂料需求的直接来源。

2017年以来中国钛白粉出口区域结构发生显著变化。对印度出口占比从9.9%持续提升至2023年的15.1%，出口量从约10万吨增长至约25万吨。印度城镇化率仍较低，基建和住房建设处于快速发展阶段，且国内钛白粉产能严重不足，进口依赖度高。对巴西出口在2023年达到11.3万吨创历史新高，巴西作为南美最大经济体，建筑和汽车涂料需求旺盛。

新兴经济体GDP增速维持高位是钛白粉需求持续扩张的底层支撑。IMF预期印度2024年GDP实际增速6.81%，亚洲发展中国家5.21%，大幅高于全球3.18%的平均水平。这些国家地产及基建需求旺盛且国内化工品配套产能不足，有望持续拉动中国钛白粉出口。

龙佰集团主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等产品生产与销售，产品销往6大洲100多个国家和地区。公司具备“钛矿-钛白粉-海绵钛”一体化布局，积极布局上游钛矿环节并表振兴矿业，钒钛磁铁矿资源量翻倍，预期“十四五”末实现248万吨/年钛精矿产能。2023年公司收入结构中钛白粉为绝对主力，海外销售占比持续提升，是钛白粉出口增长的核心受益标的。