化工行业专题：地产链产品出口趋势几何？-240830（23页）.pdf

1、 行业研究丨深度报告丨化工 Table_Title 化工专题：地产链产品出口趋势几何？%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/23 丨证券研究报告丨 报告要点 近年来国内地产链有所转弱，市场担心中国地产链化工品需求会受到不利影响。实际上地产链主要化工品 PVC、纯碱、烧碱、钛白粉、MDI 以及 TDI 近六年产量平稳增长，出口量屡创新高，出口比例大幅提升，且主要出口区域印度及东南亚联盟国家等新兴经济体的 GDP 增速仍维持在较高水平，有望支撑起地产链化工品的长期需求。推荐关注出口比例提升带来的投资机会，重视细分行业机会：（1）MDI/TDI 行业龙头：万华化学；（2）钛白粉行业龙头：龙佰集团；

2、（3）有机硅行业龙头：合盛硅业和兴发集团；（4）纯碱行业龙头：远兴能源。分析师及联系人 Table_Author 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911%29W9WbZbZ9WfYdXeUaQaO9PmOqQpNnReRoOuNfQqQsQ9PnNzQMYmNtPNZpMzR请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨化工 Table_Title2化工专题：地产链产品出口趋势几何？行业研究丨深度报告Table_Rank 投资评级 看好丨维持Table_Summary2 引言：为何关注地产链产品出口情况？于当前时点关注地产链出口情况，主要是由于近年来国内地产链有所转弱，

3、市场担心地产链化工品需求会受到不利影响。实际上，中国地产链化工品需求既与国内消费挂钩，也与海外经济体发展相关。预计未来全球主要经济体中国地产链化工品需求既与国内消费挂钩，也与海外经济体发展相关。预计未来全球主要经济体 GDP 平稳增长。平稳增长。IMF 预期 2024 年全球 GDP 实际增速为 3.18%，全球经济平稳增长。外需的平稳增长在短期预计可以补偿国内地产链需求的萎缩量，长期而言海外有望成为我国地产链化工品的重要消费市场。外需的平稳增长在短期预计可以补偿国内地产链需求的萎缩量，长期而言海外有望成为我国地产链化工品的重要消费市场。地产链涉及哪些化工品？地产链涉及多种化学品，消费环节按照

4、地产建设阶段可分为施工建设、竣工后硬装及软装三个阶段。大部分涉及的化学品主要在竣工阶段。地产链涉及多种化学品，消费环节按照地产建设阶段可分为施工建设、竣工后硬装及软装三个阶段。大部分涉及的化学品主要在竣工阶段。施工建设阶段，需要用到钢铁（针状焦、尿素）、塑料管材（PVC 及助剂）、水泥（减水剂）和沥青（渣油碳黑油）等；竣工硬装阶段，需要用到胶粘剂（有机硅、建材级纤维素醚）、玻璃（纯碱）和涂料（钛白粉）等；竣工软装阶段，需要用到铝合金（电解铝助溶剂）、装饰纸（氧化铝）、地板（PVC 地板）、家电（聚合 MDI、制冷剂、改性塑料）和家具（纯 MDI、TDI、聚醚）等。本文聚焦地产链主要化工品本文聚

5、焦地产链主要化工品 PVC、纯碱、烧碱、钛白粉、聚合、纯碱、烧碱、钛白粉、聚合 MDI 以及以及 TDI。地产链产品出口趋势：乘风破浪，屡创新高从产量来看，地产链相关化学品基本维持平稳增长。从产量来看，地产链相关化学品基本维持平稳增长。2017 年-2023 年聚合 MDI、TDI、钛白粉、纯碱、烧碱、有机硅和 PVC 产量复合增长率分别为 6.8%、7.9%、6.7%、2.9%、3.3%、12.0%和 7.1%（有机硅和 PVC 的复合增速为 2019 年-2023 年）。从出口量及出口比例来看从出口量及出口比例来看，地产链相关化学品的出口量屡创新高，乘着全球化的东风出海破浪，出口比例大幅提

6、升。地产链相关化学品的出口量屡创新高，乘着全球化的东风出海破浪，出口比例大幅提升。其中，聚合 MDI、钛白粉、TDI 和有机硅的出口比例最大，2023 年分别为54.9%、40.3%、27.7%和 22.5%，PVC、烧碱和纯碱的出口比例分别为 10.7%、6.2%和 4.6%。从出口比例的变化趋势上看，从出口比例的变化趋势上看，钛白粉和 PVC 持续升高，聚合 MDI、TDI、纯碱、烧碱和有机硅均稳中有升，在 2022 年达到顶峰后 2023 年略有回落。出口区域特征：新兴经济体成为下一个引擎遍览地产链主要出口区域可以发现，印度、巴西、俄罗斯以及东南亚联盟国家等新兴经济体未来印度、巴西、俄罗