生猪养殖的成本构成决定了企业的盈利能力和周期中的竞争力。国海证券研究报告对生猪养殖成本进行了系统拆解，测算自繁自养模式下完全成本约为13.95元/公斤，其中饲料成本占比57.11%；“公司+农户”模式完全成本约为13.38元/公斤。断奶仔猪成本约287.53元/头，饲料成本占54.34%。饲料价格是最大的降本空间，而提升PSY、存活率、降低料肉比等养殖效率指标同样可带来显著的成本下降。

生猪养殖成本可按繁养分段拆解为断奶仔猪成本与育肥成本两部分。

断奶仔猪成本涵盖母猪场的固定资产折旧、种猪生物性资产折旧、母猪繁育期间饲料、人工、动保、水电等费用。以华统股份莲都核心种猪场项目为参考，种猪头均资本开支约10486元，其中固定资产开支约8279元、引种开支约2100元。以12年折旧年限、PSY=26头测算，仔猪头均固定资产折旧约26.5元，种猪折旧约21元，总折旧成本约47元/头。

断奶仔猪成本中饲料占比最高。母猪妊娠期（148天）日采食量约2.5kg，哺乳期（28天）日采食量约4.5kg，按饲料单价3.1元/kg、PSY=26头测算，单头断奶仔猪饲料成本约156.24元，占比54.34%。叠加折旧、人工（40元/头）、动保（24元/头）等，单头断奶仔猪成本约287.53元。

育肥阶段（7kg至125kg出栏）分为保育（7-40kg）和育肥（40-125kg）两阶段，平均料肉比约2.6-2.8，饲料用量约298.7kg/头，饲料成本约925.97元/头。综合断奶仔猪成本、育肥饲料成本及折旧（109.87元/头）、人工（87.78元/头）、兽药（63.04元/头）等，以93%育肥存活率计，自繁自养完全成本约13.95元/公斤。

自繁自养生猪养殖成本拆解

成本项目	金额（元/头）	占比
饲料成本	925.97	57.11%
断奶仔猪成本	287.53	17.73%
折旧成本	109.87	6.77%
人工成本	87.78	5.41%
水电煤气及其他	147.15	9.07%
兽药成本	63.04	3.89%
完全成本（元/公斤）	13.95

两种主流养殖模式的成本差异主要在于折旧与代养费。

自繁自养模式囊括种猪育种与商品猪饲养全环节，需建设母猪场和育肥场，固定资产投入大。以牧原股份5个养殖场项目为参考，商品猪头均固定资本开支约1318元，年折旧约110元/头。折旧成本占完全成本约6.77%。

“公司+农户”模式由公司提供仔猪、饲料、技术，农户提供育肥场地和劳动力，公司支付代养费。温氏股份2024年6月商品猪头均代养费约210-220元。该模式省去了育肥场重资产投入，折旧成本低于自繁自养，但需额外支付代养费。测算“公司+农户”完全成本约13.38元/公斤，比自繁自养低0.57元/公斤，其中代养费占13.82%，饲料成本占比61.44%更高。

两种模式成本差异随猪价波动而变化。猪价高位时代养费可能因超额利润分成而上升；猪价低位时代养费相对刚性，自繁自养模式通过折旧摊销的边际成本递减可能更具优势。

从成本敏感性分析看，饲料价格变化对完全成本的影响最大。出栏体重保持125kg时，饲料价格从3.1元/公斤降至2.6元/公斤，将带来1.5元/公斤的成本下降，降幅达10.8%。近期随着玉米、豆粕等饲料原料价格下行，猪企完全成本已明显走低——牧原股份2024年11月成本已降至13.1元/公斤，较年初15.8元/公斤下降17%。

养殖效率指标同样影响显著。PSY从22提升至30（饲料价格3.1元/kg时），完全成本从15.43元降至13.48元，下降1.95元/公斤。存活率从89%提升至93%，完全成本下降0.62元/公斤。料肉比从2.5降至2.4，成本下降0.28元/公斤。

但PSY、存活率、料肉比的改善均呈边际递减趋势——越接近行业先进水平，进一步提升的难度和成本越大。对整体行业而言，饲料价格是最大的降本空间；对企业个体而言，没有饲料定价权，需在养殖效率指标上寻求差异化竞争优势。

2024年各猪企已通过提升种猪性能、优化饲料配方、提升智能化养殖等方式实现了成本持续走低。第一梯队牧原股份、温氏股份、神农集团已实现13.5元/公斤以内完全成本。部分猪企已公布2025年成本目标：牧原股份规划阶段性实现12元/公斤以下，温氏股份、神农集团、巨星农牧计划实现13元/公斤及以下。

产能利用率提升同样可摊薄单位折旧成本。目前各大猪企均未实现满产——温氏股份种猪场产能利用率约70%，新希望自繁自养产能利用率约60%，正邦科技不足50%。随着产能利用率提升，单位折旧摊销成本有望进一步下降。综合来看，2025年头部猪企完全成本有望在2024年基础上再降0.5-1元/公斤。