华泰证券基建投资全景报告显示，2025年区域基建投资分化显著。经济大省“挑大梁”作用凸显，浙江、江苏、广东等财政实力较强省份投资韧性高。新疆、西藏、海南等重要战略地区投资弹性大，新疆25年40多家央企计划投资超3800亿，西藏固投目标15%全国最高。部分高风险地区经两年消化，25年计划目标显示恢复态势，贵州、天津、宁夏等迎来边际变化。

中央经济工作会议明确提出“支持经济大省挑大梁”，配套专项债“自审自发”试点、要素保障倾斜等政策。经济大省广东、江苏、山东和浙江虽未明确固投增速目标，但浙江提出“确保项目投资增速快于GDP增速”，山东提出“固定资产投资高于全国”，广东则为“固定资产投资提质增效”。

从2024年实际数据看，浙江、江苏、四川等经济大省基建投资增速显著高于GDP增速10pct以上，体现出更强的投资韧性。2025年浙江省重大项目投资计划1.15万亿，较24年计划增长11.5%，积极性较高。广东、江苏、山东、四川等地表现平稳，新质生产力或成为经济大省重要看点。

新疆2025年固定资产投资增速目标10%，交通投资计划同比增长17%。2024年中央企业与新疆签约245个重大项目，计划投资总额1.35万亿元，2024年实际完成投资2222亿元，投资完成率93.4%。2025年40多家中央企业计划在疆完成重点项目投资超3800亿，同比增长60%，主要由央企投资实施，对地方财政依赖小，保障度高。

西藏2025年固定资产投资增速目标15%，为全国最高，较24年目标进一步上调2pct。重大战略项目雅鲁藏布江下游水电工程已于2024年12月获得批复，有望长期支撑西藏地区投资规模。海南2025年固投目标8%，重大项目投资计划同比增长31%，受益于自贸港建设加速。

12个高风险省份2023年起控制风险，2024年普遍处于消化风险状态，固定资产投资占比约19.1%。2025年计划目标显示出恢复态势，聚焦重大项目为抓手。贵州25年交通投资计划同比增长13%，水利投资计划同比增长21%；天津25年交通投资计划同比增长74%；辽宁25年交通投资计划同比增长17%，水利投资计划同比增长20%；宁夏25年重大项目投资计划同比增长20%。

尽管高风险地区规模占比较小，但边际改善有助于提振区域建筑企业订单和回款。结合化债政策推进，部分高风险地区的基础设施建设有望逐步恢复。

表：重点区域基建投资优势领域及受益标的

区域	投资弹性维度	核心驱动	相关标的
新疆	固投目标10%，央企投资+60%	能源资源产业链延伸	新疆交建、青松建化
西藏	固投目标15%（全国最高）	雅鲁藏布江水电工程	西藏天路、华新水泥
海南	重大项目+31%	自贸港建设	海南华铁、龙元建设
浙江	重大项目+11.5%	经济大省挑大梁	浙江交科、设计总院
贵州/天津	交通水利投资计划增长	高风险地区恢复	贵州：北新路桥；天津：隧道股份
四川/山东	产业投资旺盛	新质生产力布局	四川路桥、山东路桥

从投资确定性看，新疆、西藏的战略项目由央企主导，资金保障度高；经济大省专项债“自审自发”提升发行效率，项目落地更快；高风险地区边际改善提供弹性。建议重点关注新疆、西藏、海南等高弹性区域，以及浙江等经济大省的基建投资机会。