银行业区域专题：江苏省经济领跑基建制造业强势区域银行享受Beta红利-250122（45页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重要要声声明明部部分分区区域域专专题题|江江苏苏省省经经济济领领跑跑，基基建建制制造造业业强强势势，区区域域银银行行享享受受B Be et ta a 红红利利银行证券研究报告/行业专题报告2025 年 01 月 22 日评评级级：增增持持（维维持持）分分析析师师：戴戴志志锋锋执执业业证证书书编编号号：S0740517030004Email：分分析析师师：邓邓美美君君执执业业证证书书编编号号：S0740519050002Email：分分析析师师：杨杨超超伦伦执执业业证证书书编编号号：S0740524090004Email：基基本本状状况况上市公司数42行

2、业总市值(亿元)130,755.26行业流通市值(亿元)129,643.05行行业业-市市场场走走势势对对比比相相关关报报告告1、银行角度看 12 月社融：提前还款拖累企业中长期贷款，政府债继恋支撑社融2025-01-152、2025 年银行板块投资策略：高股息策略延恋，关注优质地域银行及股份行2024-12-263、银行角度看 11 月社融：政府债支撑社融企稳，M1 增速进一步回升2024-12-15重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E江苏银行9.591.721.57

3、1.812.002.155.586.115.304.804.46买入渝农商行6.080.900.961.011.061.116.726.336.005.725.47买入沪农商行8.071.161.261.271.291.306.966.406.356.266.21增持招商银行40.145.415.755.825.916.007.426.986.906.796.69增持农业银行5.010.710.760.760.760.777.066.596.596.596.51增持备注：最新股价对应 2025/1/21 收盘价报告摘要核核心心要要点点：1 1、江江苏苏省省综综合合经经济济实实力力领领跑跑全全国

4、国，基基建建、制制造造业业支支撑撑力力强强劲劲，出出口口方方面面对对欧欧美美依依赖赖度度逐逐步步降降低低。2 2、债债务务率率整整体体可可控控，经经济济大大省省挑挑大大梁梁，加加速速化化债债与与城城投投转转型型，存存量量城城投投结结构构整整体体持持恋恋改改善善。3 3、区区域域发发展展方方面面：产产业业转转移移显显成成效效，苏苏北北经经济济增增速速快快、预预算算收收入入对对城城投投债债务务覆覆盖盖度度提提升升。4 4、江江苏苏银银行行、南南京京银银行行业业绩绩优优异异，基基本本面面稳稳健健，有有望望受受益益区区域域 b be et ta a 以以及及自自身身发发展展布布局局，保保持持业业绩绩优

5、优于于同同业业，考考虑虑南南京京转转债债转转股股，两两家家银银行行核核心心一一级级资资本本有有望望支支撑撑各各自自未未来来四四年年增增长长。江江苏苏省省经经济济综综述述：综综合合实实力力领领跑跑，无无明明显显短短板板，工工业业支支撑撑力力度度强强。江苏省经济整体领跑，GDP 总额第二，在前十省份中增速第一。前六经济大省中，江苏省主要经济指标增速基本位居前三，综合实力强，无明显短板。（1 1）投投资资方方面面：基建引领投资增长，基建投资增速高出全国平均水平 8.6 个点；优势制造业维持高增，优势行业表现亮眼；地产销售逐步回升。（2 2）出出口口方方面面：机电产品出口强势，高新技术成为新增长点，“

6、一带一路”及东盟进出口表现亮眼，欧美依赖度逐步降低。（3 3）消消费费方方面面：社零增速高于浙江和广东，消费政策拉动显著。财财政政方方面面：债债务务率率整整体体可可控控，加加速速化化债债与与城城投投转转型型。（1 1）城城投投有有息息债债务务规规模模大大，但但财财政政收收入入对对债债务务的的覆覆盖盖程程度度尚尚可可。（2 2）经经济济大大省省挑挑大大梁梁：24 年化债额度分配排位前列，四季度基建增速显著加速。（3 3）存存量量城城投投：23 年初至今江苏省平台退出量占全国退出的 75%，存量债务到期期限延长，票面利率下降，债务评级和主体层级提升，存量城投结构整体持恋改善。产产业业方方面面：制制