啤酒消费旺季来临叠加成本端利好，板块景气度有望持续提升。东莞证券食品饮料双周报显示，2025年1-4月广东省规模以上企业啤酒产量同比+13.1%，青岛市啤酒产量同比+3.9%。大麦均价2230元/吨稳中有降，玻璃、铝锭等包材价格亦处低位，成本端贡献业绩弹性。消费定调积极叠加消费券等因素催化，进入啤酒、软饮料等消费旺季，预计对需求产生一定提振，啤酒板块关注旺季销量与成本指标。

啤酒终端动销已在数据层面出现改善信号。2025年4月，广东省规模以上企业啤酒产量41.65万千升，同比增长13.1%；1-4月累计啤酒产量143.79万千升，同比增长1.3%。青岛市1-4月规模以上企业累计啤酒产量65.17万千升，同比增长3.9%。

产量数据的改善反映了啤酒终端动销的积极变化。2024年啤酒行业整体消费疲软、量价逐季转弱，2025年1-4月数据呈现边际改善趋势。随着气温升高、啤酒消费进入传统旺季，叠加2024年同期低基数效应，二、三季度旺季销量有望提速增长。

2025年1-4月主要地区啤酒产量数据

地区	产量数据	同比变化
广东省	4月41.65万千升	+13.1%
广东省	1-4月143.79万千升	+1.3%
青岛市	1-4月65.17万千升	+3.9%

啤酒行业成本端持续受益于原材料价格低位。2025年6月5日大麦均价2230元/吨，较5月22日下降5元/吨，月环比-0.11%。玻璃现货价14元/平方米，月环比-7.77%、同比-29.68%；铝锭现货均价20110元/吨，月环比+1.67%但同比-4.15%。大麦价格稳中有降，玻璃、铝锭等包材价格处于近年低位，为啤酒企业提供成本端业绩弹性。

在销量恢复和结构升级的基础上，成本端的利好将推动啤酒板块盈利增速显著跑赢营收增速。6-10元价格带结构升级仍在延续，大麦采购价格小幅回落持续贡献业绩弹性。2024年A股啤酒板块归母净利润73亿元同比增长6.83%验证了成本红利逻辑，2025年销量端边际改善叠加成本红利，盈利弹性有望进一步释放。

消费定调积极叠加消费券等因素催化，与餐饮供应链相关的啤酒、软饮料等板块有望受益。气温升高叠加各类消费促进政策的落地，预计对啤酒等季节性消费品的需求产生提振。

从政策端看，2025年以来促消费政策持续加码——提振消费专项行动、以旧换新政策扩围、降准降息释放流动性等，均有利于消费需求的边际改善。啤酒作为与餐饮、夜经济、户外活动等场景高度绑定的品类，有望在消费复苏和旺季到来的双重驱动下实现量价齐升。

当前啤酒行业具备“销量回暖+成本红利+结构升级”三重驱动。销量端，2025年4月产量数据验证了动销改善趋势，低基数下旺季销量有望提速增长。成本端，大麦、包材价格低位运行，利润弹性持续释放。结构端，6-10元价格带持续扩容，吨价提升贡献营收增长。

建议关注青岛啤酒（600600）——2025年在去库存之后轻装上阵，一季度业绩实现稳健增长。消费定调积极，叠加气温升高啤酒旺季的到来，预计对公司产品需求起到一定提振。啤酒行业处于资本开支末期，部分企业红利属性突出，配置价值提升。