诚通证券首次覆盖报告指出，“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）正推动国内配电网投资加速落地。2024年，国家发改委和能源局先后发布配电网高质量发展指导意见和行动实施方案，明确2025年目标：500GW分布式光伏、1200万台充电桩接入能力。南方电网2024-2027年设备更新投资规模预计1953亿元。平高电气中低压及配网板块2024年营收32.4亿元（同比+11.4%），在国网高低压开关柜招标中份额居行业领先，有望持续受益配网投资增长。

配电网是电力系统中连接输电网与终端用户的关键环节，直接决定分布式能源并网和充电桩接入能力。2024年3月，国家发改委印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，明确2025年目标：配电网网架结构坚强清晰，具备5亿千瓦（500GW）左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。2030年目标：基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，满足分布式电源、新型储能及新业态发展需求。

为匹配政策目标，相关投资已在路上。国家电网2024年电网投资首次超6000亿元，同比新增711亿元，重点投向县域电网与主网联系加强、电网数字化智能化。南方电网2024年7月在高质量发展大会上部署全面推进电网设备大规模更新，2024-2027年大规模设备更新投资规模预计1953亿元，2024年全年投资规模404亿元，力争2027年较2023年增长52%。大规模投资为配网设备企业提供充足订单来源。

高低压开关柜是配电网的核心设备，用于电力系统的控制、保护和监测。开关柜的质量和可靠性直接影响配电网的安全稳定运行。在配网投资增长和“两新”政策推动下，存量开关柜的更新换代需求同样可观。国内配电网中存在一定比例的老旧设备需要以旧换新，为设备企业提供了稳定的存量替换需求。

平高电气在中低压及配网板块布局完善，立足于高低压开关柜，逐渐拓展延伸。公司以河南平高通用电气（开关柜、充气柜、环网柜、中压断路器）、上海平高天灵（高低压开关设备）、天津平高智能电气（真空灭弧室、真空断路器）为核心经营主体，产品线覆盖配网设备的各个细分领域。公司在国内高低压开关柜招标份额处于行业领先水平，优势明显，2024年中低压及配网板块营收32.4亿元（同比+11.4%），板块营收自2020年以来首次实现正增长，毛利恢复至2019年水平。

“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）是2024年以来国家稳增长的重要抓手，电力设备是设备更新政策的重要方向。2024年7月，国家电网宣布为加快构建新型电力系统、推动大规模设备更新改造，2024年电网投资将完成6000亿元，首次超过6000亿元。南方电网同步跟进，全面推进电网设备大规模更新。

从全球视角看，配电网投资同样面临巨大缺口。根据IEA数据，2017年以来全球电源投资增长近50%，而电网投资增长缓慢，电网与电源投资增速失衡。2023年全球约有10个国家风光发电已对电网产生重要影响，电网结构转型势在必行。在国内“两新”政策推动和全球电网投资景气共振下，配网设备行业有望迎来增长窗口期。平高电气作为高低压开关柜领域龙头，配网板块营收和利润有望持续增长，预计未来几年营收保持10%左右增速，毛利率维持在16-17%水平。

国内配电网投资政策与目标

政策/目标	时间节点	核心内容
配电网高质量发展指导意见	2025年	500GW分布式光伏、1200万台充电桩接入能力
配电网高质量发展指导意见	2030年	基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型
国家电网投资	2024年	首次超6000亿元，同比新增711亿元
南方电网设备更新	2024-2027年	1953亿元，2027年较2023年+52%