招商证券茶饮行业深度报告指出，蜜雪冰城凭借强大的供应链管理、低价策略和高效的加盟模式，成功在东南亚市场站稳脚跟，并逐步向东亚、中亚、北美、南美等区域扩张。自2018年出海以来，蜜雪冰城海外门店已从零快速增长至4800家，主要集中在印尼（2667家）和越南（1304家），两国合计占海外门店近八成。2023年海外业务销售收入达14.9亿元，海外业务毛利率达40%，高于国内30%。蜜雪计划在海南扩建生产基地（受益自贸港政策）、在东南亚设立供应链中心，进一步降低成本。作为全球门店超4万家的现制茶饮龙头，蜜雪冰城有望继续扩大国际市场份额。

蜜雪冰城2018年启动出海，迅速覆盖东南亚9国，2022年起进军日本、韩国、澳洲等地区。2022年和2023年是海外发展最快的两年，分别新增1525家和2536家门店，截至2024年9月海外门店总数达4800家。海外门店集中于印尼（2667家，占56%）和越南（1304家，占27%），两国合计占近八成。2024年因印尼和越南门店加密导致同店销售回落，开业速度有所放缓，海外业务从“高速扩张”进入“存量优化+新市场开拓”阶段。泰国和马来西亚处于拓店早期，月营业额超10万元、投资回收期不足1年，成为未来东南亚开业主力。

蜜雪冰城海外采用加盟经营模式，将国内经验复制至海外。加盟条件宽松：门店面积25平米以上、宽度3.7米以上、高度2.7米以上，无特别堂食区要求。前期加盟费用（以马来西亚为例）：保证金约1.5万元、管理费约7800元/年、设备费约9.3万元、首批原材料约6.2万元、培训费约3080元，合计加上装修约30-40万元（与国内相仿）。蜜雪为东南亚地区提供加盟费用优惠——越南部分地区合同期内三年特许经营费、管理费和培训费可免除；马来西亚老加盟商新开分店可享两年加盟费豁免。审核周期短，加盟商一周内可完成审核，快速推进开业。

蜜雪采购网络覆盖38个国家，年采购柠檬约11.5万吨、奶粉5.1万吨、橙子4.6万吨、茶叶1.6万吨、咖啡生豆1.6万吨，采购成本比同行低10%-20%。加工厂分布于河南、海南、广西、重庆、安徽，产能79万平方米、年产量165万吨，60%自产，自产产品价格较外采低30%。国内27个仓库（35万平方米）、东南亚7个仓库（6.9万平方米），配送覆盖超300个地级市、1700个县城、4900个乡镇。目前供应链基本从中国配送，冰淇淋等热销产品要求国内供应商在印尼建厂供货，短保质期产品加速本地生产。蜜雪计划在海南扩建生产基地（预计2025年完工，产能4.5万吨/年），在东南亚设立供应链中心，利用当地热带水果采购能力进一步降本。

表1：蜜雪冰城出海核心指标

指标	数据
海外门店总数（截至2024.9）	4800家
印尼门店	2667家
越南门店	1304家
2023年海外收入	14.9亿元
海外毛利率	40%
国内毛利率	30%
供应链自产率	60%
采购成本优势	比同行低10%-20%

蜜雪海外延续低价策略：新加坡定价1-3.5新加坡元，越南珍珠奶茶2.5万越南盾，澳大利亚摩天脆脆1.5澳元、珍珠奶茶2.5澳元，均低于当地市场平均价，与国内定价水平相当。同时因地制宜进行本土化调整——泰国推出更浓烈甜味的本地特色甜品奶茶，日韩市场突出茶饮原味和品质，印尼产品通过清真认证迎合穆斯林市场。海外商品结构冰淇淋占比较高（约60%，受炎热气候驱动），原味冰淇淋印尼3.5元、越南2.85元，较国内略高5%-10%。“雪王”IP为核心的品牌营销体系借助互联网平台和店外宣传物料加速消费者记忆及传播，蜜雪全球门店超4万家，品牌影响力覆盖海内外华人，海外扩张初期通过华人加盟商和华人消费习惯逐步渗透本地居民。