信达证券煤炭开采周报指出，国内煤炭市场经历节后连续下探后，本周煤价企稳运行。截至3月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比仅下跌8元/吨，跌幅较前几周明显收窄。当前煤价与CCTD年度长协价686元/吨已基本持平，进一步下滑有望得到更强支撑。产地方面，主产地因两会期间安全监察力度升级，部分煤矿生产受限，供给端收缩对煤价形成托底。港口方面，国内煤价下跌的同时进口煤维持稳态，价格倒挂（5000大卡价差77元/吨）支撑国内煤价企稳。信达证券认为供给端支撑下煤价有望企稳运行，煤炭板块经历较大回调后，再次出现较高性价比的底部机会。

截至3月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，较2月底的694元/吨仅下跌8元，跌幅明显收窄。CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价3月为686元/吨，市场价与长协价已完全“接轨”。历史上，当市场价跌至长协价附近时通常获得较强支撑——长协价作为下游电厂和煤企的年度基准价，代表了供需双方认可的合理价格区间。环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数687元/吨，周环比下跌7元/吨。市场价与长协价、指数价均处于686-687元/吨的极窄区间内，三价趋同是煤价阶段性见底的重要技术信号。

两会期间主产地安全监察力度明显升级，部分煤矿生产受到限制。样本动力煤矿井产能利用率94.8%，周环比下降0.8个百分点，结束此前连续回升态势。陕西榆林动力块煤坑口价610元/吨（周持平）、内蒙古东胜大块精煤车板价501元/吨（周持平）、大同南郊粘煤坑口价540元/吨（周环比-5元），产地煤价跌幅远小于港口，印证产地供给收缩对价格的支撑。国家矿山安全监察局陕西局近日对14处煤矿开展警示约谈，针对安全监控系统问题要求整改，短期煤矿安监力度持续偏严。供给端收紧为煤价企稳提供第一重支撑。

国内煤价下跌的同时，进口煤价格维持相对稳定。截至3月7日，纽卡斯尔NEWC 5500大卡动力煤FOB现货价75.0美元/吨（周环比-1美元）；ARA 6000大卡91.1美元/吨（+4美元）；理查兹港77.0美元/吨（-1.5美元）。5000大卡进口煤价差77.1元/吨（周环比-4.0元），4000大卡价差9.8元/吨（-2.4元）。进口煤价格倒挂意味着国内买家采购进口煤的成本高于国内煤，这将抑制进口需求，利好国内煤价企稳。此外，印尼煤炭出口商正寻求6个月HBA定价新规过渡期，若新规严格执行可能推高印尼煤出口价格，进一步收窄进口价差。进口煤倒挂构成煤价企稳的第二重支撑。

当前煤炭板块具备较高的配置性价比。煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡、中长期仍存缺口），煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变（市场价中枢>800元/吨，中长协≈700元/吨），优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变（ROE为10%-20%，股息率>5%）。板块经历较大回调后，公募基金煤炭持仓处于低配状态，多数公司PB约1倍，一二级市场估值倒挂。煤炭板块向下回调有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，建议关注煤炭板块逢低配置机遇。