【大有期货】煤炭期货月度分析报告：需求有望季节性回暖，双焦价格或企稳反弹-250301（10页）.pdf

1、 请务必认真阅读最后一页免责说明请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心大有期货投研中心 黑色产业链研究黑色产业链研究组组 宋天豪宋天豪 从业资格证号：从业资格证号：F3038749F3038749 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0017964Z0017964 TelTel:07310731-8440909084409090 E E-mail:mail: 需求有望季节性回暖需求有望季节性回暖，双焦，双焦价格或企稳反弹价格或企稳反弹 摘要摘要：焦煤：供应方面，节后国内煤矿主产区迅速复产，目前仅个别私营煤矿尚未复产，多数煤矿已恢复至节前水平，进口矿方面，蒙煤通关车数尚在恢复阶段，需求方面，

2、下游焦钢企业利润不佳，节后采购意愿不强，以按需补库为主，节后补库需求不及预期，叠加铁水产量仅有小幅反弹，需求恢复不及供给恢复，供给宽松压力进一步加剧，展望 3 月，国产煤矿供应基本恢复，进口煤矿仍在恢复期，3 月进口煤仍有增量，需求方面，随着下游消费回暖，铁水产量有望反弹，焦钢企业利润有望修复，进而带动原料需求回暖，3 月焦煤供需双增下，价格宽幅震荡运行为主。焦炭：2 月份，焦炭现货十轮提降落地，焦企利润恶化，焦炭产量小幅下降，目前焦企尚未出现大规模主动减产，供给整体处于窄幅波动，需求方面，铁水产量低位，焦炭整体处于供需双弱，2 月份价格跟随钢价震荡走弱。展望 3 月，随着下游消费回暖，铁水产

3、量有望回升，焦企利润有望得到改善，预计焦炭价格 3 月份有望企稳反弹。风险提示：风险提示：宏观政策超预期（上行风险）；煤矿供应快速回升（下行风险）；终端需求超预期（上行风险）；下游需求恢复不及预期（下行风险）铁水产量超预期走强（上行风险）。20252025 年年 3 3 月月 煤炭期货月度分析煤炭期货月度分析报告报告 大有期货大有期货煤炭期货月度分析煤炭期货月度分析报告报告 研究创造价值，服务创造品牌！1/9 一、一、2 2 月月行情行情回顾回顾 2 月，双焦盘面延续 1 月的震荡偏弱走势。宏观方面，特朗普上台后加征进口关税，全球避险情绪升温。产业方面，节后国内煤矿主产区迅速复产，进口方面，蒙

4、煤通关保持高位稳定，但下游成交积极性一般，口岸库存累积，供给快速恢复，需求却恢复缓慢，受制于盈利水平不佳，下游焦钢企业采购较为谨慎，以按需采购为主，节后需求低迷，供应压力进一步加剧，库存高位压力显著双焦整体维持偏弱走势。现货方面，截至 2 月 28 日，日照港准一级冶金焦炭现货报 1440 元/吨，月环比下跌 150 元/吨。期货方面，焦煤、焦炭期货主力合约价格在 2 月整体呈现下跌趋势，截至 2 月 28 日下午收盘，焦炭主力合约 2 月累计下跌 114 元/吨，月跌幅为 5.66%，焦煤主力合约 2 月累计下跌 54 元/吨。图表 1：低硫主焦煤价格走势 图表 2：日照港准一级冶金焦价格走

5、势 1,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002,300日照港:平仓价格(含税):准一级冶金焦 元/吨 数据来源：大有期货投研中心，mysteel 数据来源：大有期货投研中心，Wind 动力煤方面，2 月份，节后煤矿积极复产，整体煤炭供应水平稳步回升，坑口煤价整体企稳，需求方面，电厂整体运行情况仍然延续春节期间态势，节后工厂陆续复工复产，工业用电需求逐渐释放，电厂日耗继续回升，在现有库存较为充足、长协稳定供应的情况下，终端对市场煤的采购尚未实质性启动，仅维持少量刚需采购，短期需求拉动不足，煤价偏弱运行为主。截至 2 月 28 日，秦皇岛 5500

6、 大卡动力煤现货价格报 698 元/吨，月环比下降 58 元/吨。大有期货大有期货煤炭期货月度分析煤炭期货月度分析报告报告 研究创造价值，服务创造品牌！2/9 图表 3：动力煤主产地价格走势 图表 4：秦皇岛港 5500 动力煤现货价格走势 6006507007508008509002024-082024-09 2024-102024-11 2024-122025-012025-02平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛元/吨 数据来源：大有期货投研中心，同花顺 ifind 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、基本面分析二、基本面分析 1 1、国产煤矿快速复产，蒙煤通关迅速回升国产