旅游类板块正在经历从低配向标配回归的配置修复过程。万联证券研报显示，2024Q4酒店餐饮板块超配比例环比回升0.02个百分点至基本标配状态，结束了自2024Q1以来连续三个季度的低配。旅游及景区板块超配比例环比上升0.02个百分点至-0.09%，虽仍处低配，但已是连续第二个季度改善。2025年春节黄金周文化游与冰雪游火热，验证了旅游消费的复苏韧性，旅游板块的超配回升趋势有望在2025年延续。

酒店餐饮板块的超配比例在2024Q4实现关键转折。板块重仓持股市值占比为0.09%，环比上升0.02个百分点，超配比例环比回升0.02个百分点至0.00%，即基本标配状态。这是酒店餐饮自2024Q1转为低配以来，首次回归标配水平。

回顾酒店餐饮的超配变化轨迹：2021年至2022Q2，板块超配比例持续攀升至阶段性高点；2023年后超配比例开始下滑，2024Q1正式转为低配；2024Q2和Q3低配程度进一步加深；2024Q4触底回升。从超配到低配再到回归标配，酒店餐饮经历了一轮完整的持仓周期。当前标配状态意味着基金对该板块的配置已回到与行业市值相匹配的水平，进一步下行的空间有限，反弹的概率正在增大。

旅游及景区板块的超配比例在2024Q4延续改善趋势。板块重仓持股市值占比为0.06%，环比微升0.01个百分点，超配比例为-0.09%，环比上升0.02个百分点。这是旅游及景区连续第二个季度实现超配比例的改善。

从更长时间维度看，旅游及景区板块近三年维持低配状态。自2021Q2以来，板块重仓比例总体处于低位。但2024年呈现"前低后高"的特征——上半年超配比例持续探底，下半年逐季改善。2024Q4超配比例-0.09%已是近六个季度的最高水平。随着2025年春节黄金周旅游市场的开门红验证，以及扩大内需政策的持续加码，旅游及景区的低配状态有望进一步收窄。

2025年春节黄金周旅游市场的表现是旅游板块超配比例回升的核心验证信号。春节假期期间，文化游与冰雪游表现火热，多地旅游人次和旅游收入创历史新高。具体来看，冰雪旅游延续了2024年冬季的热度，哈尔滨、长春等冰雪旅游目的地接待量同比增长显著；文化游方面，博物馆、非遗体验、古镇游等产品受到游客青睐。

春节消费数据的超预期表现，为公募基金重新审视旅游板块的配置价值提供了基本面依据。从政策面看，2025年工作重心聚焦于扩大内需和提振消费，促消费政策的实施力度预计将进一步加大。旅游消费作为内需的重要组成部分，在政策驱动和居民出行意愿提升的双重作用下，有望持续受益。春节开门红验证了旅游消费的复苏韧性，也为旅游板块超配比例的进一步回升提供了催化剂。

旅游板块超配比例的回升是否具有可持续性，可从三个维度分析。第一，基本面维度——2024Q4旅游类公司业绩改善预期增强，宋城演艺、首旅酒店等龙头的重仓比例提升反映出机构对基本面的信心修复。第二，政策面维度——2025年扩大内需和提振消费的政策导向明确，旅游消费是政策受益的重点方向之一。第三，季节性维度——Q1包含春节黄金周和清明假期前瞻，是旅游板块的传统旺季，业绩催化因素集中。

但需关注的风险包括：宏观经济复苏不及预期可能抑制居民消费意愿；自然灾害和安全事故可能对特定旅游景区造成阶段性冲击；部分旅游类公司估值在持仓回升后可能出现阶段性泡沫。总体而言，旅游板块从历史低配向标配回归的趋势已基本确立，但回升节奏可能呈现"一波三折"的特征。