国金证券氢能月报数据显示，绿氢立项产能约661万吨，开工率31.6%，当前落地产能仅十余万吨，行业放量储备充足。2025年1-5月电解槽招标788.76MW，同比增长35%，重点跟踪招标体量大的示范项目。电解槽中标价格加速下行，碱槽已低于0.8元/W，带动绿氢项目不断接近平价临界点。国家能源局启动氢能试点，有望加速绿氢项目落地。

绿氢立项产能约661万吨，开工率31.6%。当前落地绿氢项目产能仅十余万吨，政策出台、示范效应和产业降本将驱动项目落地，行业放量储备充足。

主要跟踪项目包括：内蒙古华电李井滩60万千瓦风光制氢一体化（225MW碱性电解槽，绿色甲醇）、调兵山制氢耦合绿色甲醇（295MW碱性电解槽）、吕梁经开区光电制氢一体化（100MW，50套碱性电解槽）、新疆东明塑胶年产80万吨煤制烯烃（100MW碱性电解槽，甲醇）等。应用场景以绿色甲醇、合成氨、煤化工耦合为主。

2025年1-5月电解槽共招标约788.76MW，同比增长35%。从项目分布看，内蒙古、辽宁、山西、新疆等地为主要招标区域。碱性电解槽仍为绝对主流，PEM仅占极小份额。

技术路线方面，碱性电解槽占据95%以上市场份额，凭借成熟技术和较低成本成为绿氢项目首选。PEM电解槽在江西核电棉船风电配套制氢（0.5MW，100Nm³/h）、陕西氢能（2.5MW）等小规模项目中应用，主要用于对波动性电源适应性要求更高的场景。大型化趋势显著，单槽大标方产品在招标中出现。

2025年碱槽中标单瓦价格已低于0.8元/W，PEM槽单瓦价格低于7元/W，同比2024年全年均价下降45%和22%。入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为0.76/0.74元/W和0.8/0.85元/W。

中标价格加速下行带动绿氢项目不断接近平价临界点。绿氢成本主要受电价和电解槽设备成本影响，设备价格下降直接降低项目初始投资。随着电解槽大型化和规模化生产推进，设备成本有望进一步下行。叠加光伏风电成本持续下降，绿氢经济性拐点有望提前到来。

2025年6月10日，国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，遴选部分项目和区域，规划11个试点方向并设定具体指标。制氢端要求电解槽装机规模不低于100兆瓦（规模化验证），运行负荷调节能力不低于50%-100%（适应风光波动）。

试点工作将推动“风光氢储”一体化模式成熟，解决绿氢项目经济性痛点。前期已立项但尚未开工的大量绿氢项目（立项661万吨，开工率仅31.6%），有望在政策催化下加速推进。2025年下半年电解槽招标量有望进一步提升。建议关注绿氢项目运营标的（吉电股份、中国天楹）、电解槽设备龙头（阳光氢能、派瑞氢能）以及氢能检测设备（科威尔）。