华创证券轮胎行业2025年展望报告指出，全球轮胎零售市场需求刚性较强，替换市场维持稳健增长。2024年1-11月全球乘用车轮胎替换/配套市场分别同比+4%/-3%，卡客车轮胎替换/配套分别同比+3%/-7%（不含中国）。美国市场轮胎总出货量上调至3.39亿条（+2.1%），替换市场增速上调至2.8%。美国PCR/TBR进口分别+3%/+23%。中国轮胎头部企业仍处于产能释放期，海外订单增量明确，盈利能力有望维持稳定。

轮胎作为汽车后市场核心消耗品，其替换需求与汽车保有量直接挂钩，呈现明显的刚性特征。据米其林数据，2024年1-11月全球乘用车轮胎替换市场同比增长4%，卡客车替换市场同比增长3%（不含中国），增速显著高于配套市场的-3%和-7%。欧洲市场乘用车替换需求尤为强劲（+8%），北美卡客车替换需求增长8%，中南美卡客车配套增长25%。全球替换市场3%-4%的增速穿越经济周期波动，核心逻辑在于存量汽车的日常使用产生轮胎磨损的自然替换需求，与新车销量关联度低。轮胎需求的刚性特征为国产轮胎出海提供了稳定的市场容量基础。

美国是全球最大的轮胎消费市场，2024年需求景气度持续上行。USTMA于2024年12月将美国轮胎总出货量预测从1.7%上调至2.1%，对应3.39亿条总出货量。其中替换市场出货量预期增速从2.0%上调至2.8%（2.82亿条），配套市场下调至-1.4%（0.57亿条）。进口端表现更为强劲——2024年1-10月美国PCR/TBR分别进口13700.6万条和4880.0万条，同比分别增长3%和23%。美国汽车零部件及轮胎店1-10月累计销售额1161.6亿美元（+4.1%），印证终端需求稳定。汽柴油消费方面，美国汽油消费量全年平均894万桶/天与2023年持平，柴油消费受高油价压制但预期随油价回落反弹，轮胎下游出行需求刚性突出。

欧洲市场乘用车胎需求相对稳定，2024年1-11月欧盟27国乘用车注册量972万辆（同比+0.5%），处于2020年以来高位。欧洲乘用车替换市场受居民出行刚性支撑表现稳健。卡客车轮胎需求受高通胀下能源、原材料、劳动力成本压力影响较为低迷，但随着欧洲经济逐步走出低谷，商用车胎需求存在弹性恢复空间。中国市场呈现半钢强、全钢弱的分化格局：2024年1-11月国内汽油消费量1.39亿吨（+1.3%），半钢胎开工率自3月以来维持八成左右（2015年以来同期最好水平）；全钢胎受物流景气度偏低影响开工率不足六成，下半年普遍低于去年同期。展望2025年，中国全钢胎需求若随基建和物流复苏走出低谷将具备较大弹性。

全球轮胎市场的需求刚性叠加国内头部轮胎企业的产能释放周期，形成了“增量订单+稳定盈利”的确定性组合。海外产能方面，赛轮轮胎越南基地拥有1600万条半钢+260万条全钢+10万吨非公路产能，柬埔寨基地拥有2100万条半钢+330万条全钢产能；森麒麟泰国基地拥有1600万条半钢+200万条全钢产能；玲珑轮胎泰国基地1500万条半钢+220万条全钢。上述海外工厂订单饱满、产能爬坡持续推进，中期增量贡献确定性高。2023年国内半钢胎/全钢胎出口分别286/462万吨（同比+20.2%/+14.4%），2024年1-11月机动小客车轮胎出口298.2万吨（+13.9%）。国产轮胎凭借性价比优势在全球替换市场持续获取份额，海外需求刚性为产能消化提供了坚实保障。

表：2024年1-11月全球PCR及TBR市场需求变化（分区域）

市场区域	PCR配套同比	PCR替换同比	TBR配套同比	TBR替换同比
欧洲	-7%	+8%	-20%	-1%
北美	-1%	+2%	-11%	+8%
中南美	—	—	+25%	+5%
中国	+3%	-1%	—	—
全球（不含中国）	-3%	+4%	-7%	+3%