湘财证券银行业报告指出，2025年5月LPR降息10BP，但不对称降息中的存款利率下调幅度更大（15-25BP），体现了政策层面对银行息差的高度关注。预计降息对上市银行息差综合影响约为+4BP，对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。银行板块当前PB处于历史低位，叠加高股息（4%+）和长期资金入市催化，估值修复窗口正在打开。建议关注股份制银行、优质区域行及稳健型高股息银行股。

2025年5月，1年期与5年期LPR同步下调10BP。与以往不同，本轮降息中存款利率下调幅度显著大于LPR——定期存款降15-25BP，活期存款降5BP。这种“不对称降息”结构有效保护了银行息差。根据测算，5月降息对上市银行息差综合影响约为+4BP，对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。这一结果优于市场此前预期。若三季度末或四季度LPR继续降息10BP，且定期存款利率下调幅度与本轮相同，考虑活期存款利率已降至近零位置（0.95%），活期利率可能维持不变，由于贷款重定价将主要在明年进行，年内进一步降息对银行息差和业绩的影响相对有限。

LPR降息对银行影响测算

项目	影响幅度
LPR降息幅度	1Y/5Y均-10BP
定期存款降幅	-15至-25BP
活期存款降幅	-5BP
息差综合影响	约+4BP
对利润增速影响（25年）	约+1.4%
对利润增速影响（26年）	约+1.5%

稳息差的前提是信贷规模的稳定增长。一季度个人住房贷款降幅较上年末收窄0.5个百分点至0.8%，一季度房贷增加2144亿元。个人住房贷款利率3.13%，低于5年期LPR47个基点，但负差趋于收窄。基建中长期贷款受化债因素拖累，若宽财政政策加大基建投资力度，稳信用压力有望缓解。结构性工具方面，科技创新和技术改造再贷款优化扩围，服务消费和养老再贷款创设，支农支小再贷款利率降低，小微融资支持加强。预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。

当前银行板块PB处于历史低位。A股银行平均PB约0.57倍，国有大行PB 0.49-0.71倍，股份制银行PB 0.35-0.93倍，优质城商行PB 0.60-0.90倍。在PB-ROE框架下，经营业绩稳定、资产质量较好的银行具备估值修复空间。银行板块的低估值反映了市场对经济预期和资产质量的悲观预期，但也提供了较高的安全边际。随着息差企稳预期强化、稳信用政策加码、长期资金入市，银行板块估值有望从历史低位修复。

建议关注三条主线。主线一：股份制银行与优质区域行，受益于稳经济政策与经济修复预期。经营业绩稳定、资产质量较好的银行估值弹性更大，关注江苏银行、沪农商行、成都银行、渝农商行、苏州银行。主线二：稳健型高股息银行股，受益于长期资金入市和高股息策略持续占优，关注中信银行、交通银行、建设银行、工商银行等国有大行。主线三：被动投资受益标的，降准降息释放资金叠加被动投资偏好提升，银行板块作为重要指数成分股将持续受益于被动投资资金流入，关注上证50、沪深300等宽基指数中权重较大的头部银行股。维持行业“增持”评级。