【东方金诚】3月LPR报价保持不变，二季度降息窗口有望打开-250422（2页）.pdf

1、东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究1 13 月 LPR 报价保持不变，二季度降息窗口有望打开王青王青 李晓峰李晓峰 冯琳冯琳事件：事件：2025 年 4 月 21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年期品种报 3.10%，上月为 3.10%；5 年期以上品种报 3.60%，上月为 3.60%。解读：4 月 LPR 报价简评:一、4 月 LPR 报价继续按兵不动，符合市场预期。主要原因有两个:一是 4 月以来政策利率(央行 7 天期逆回购利率)保持不变。这意味着本月 LPR 报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示 4 月 LPR 报价会保持不动。二是当前银

2、行净息差处于历史低位，报价行主动下调 LPR 报价加点的动力不足。总体上看，年初以来 LPR 报价持续不动，根本上是一季度经济走势偏强，由此，尽管当然货币政策基调由稳健转为适度宽松，但下调 LPR 报价的迫切性不强。二、预计二季度政策降息将带动 LRR 报价下调。综合当外部经贸环境变化，国内房地产市场和物价走势，二季度择机降准降息时机已经成熟，不排除提前到 4 月的可能。我们判断，本次降息幅度可能达到 30 个基点，降幅与去年全年相当。这意味着下一步有力度的政策性降息将带动 LPR 报价下行，进而引导企业和居民货款利率下调，较大幅度降低实体经济融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对

3、冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。这也意味着今年超常规逆周期调即全面启动。未来 LPR 报价将给银行带来一定净息差收窄压力，将主要通过引导存款利率下行，全面降低银行资金成本等方式缓解。东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究2 2权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/发布方负责，东方金诚

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