锂电产业正从周期底部走向反转。国金证券研报显示，福特汽车与宁德时代深化战略合作，宁德时代将于2026年起为福特供应磷酸铁锂电池；小米SU7Ultra搭载宁德时代第二代麒麟电池（5.2C充电倍率、16C放电倍率）；南都电源数据中心电池在手订单饱满，入选美国大型数据中心优选供应商。电池投资时钟转动到产能利用率触底提升，25年需求增速和产能增速基本匹配，龙头公司结构性行情将持续。复合集流体25年将迎0-1大规模应用在即，固态电池产业化加速。

2月25日，福特汽车与宁德时代共同宣布深化战略合作。宁德时代将于2026年起为福特供应磷酸铁锂电池，应用于F-150 Lightning、Mustang Mach-E等车型。宁德时代神行超充电池技术优势显著：纳米化磷酸铁锂正极材料搭建超电子网，降低锂离子脱出阻力；二代快离子环技术改性石墨负极，优化锂离子嵌入路径。基于CTP3.0技术，神行超充电池实现“充电10分钟、续航400公里”的超快充，成组效率高，助力电动车续航超700公里。

对于福特而言，宁德时代电池的技术优势有助于降低电动车成本、提升产品性价比。在竞争激烈的电动汽车市场，福特搭载宁德时代电池的车型有望凭借更低价格、更长续航满足市场需求。这一合作进一步印证了中国动力电池企业的全球竞争力，宁德时代作为全球电池龙头的地位持续巩固。磷酸铁锂技术路线在全球范围内的渗透率有望进一步提升。

小米SU7Ultra搭载宁德时代第二代麒麟电池，针对赛道场景进行高功率设计。充放电倍率方面，赛道版支持16C放电倍率和5.2C充电倍率。5.2C充电倍率支持充电从10%到80%仅需11分钟，16C高放电倍率支持零百1.98s加速和高马力。此前市场消息称麒麟电池二代将于2024年下半年量产并将充电倍率提升至6C，本次搭载车型充电倍率为5.2C，或与SU7Ultra降价（从预售81.49万降至52.99万）有关。麒麟电池二代相比第一代在能量密度、体积利用率、低温续航、安全性、环保性均有所提升。除小米外，理想、极氪等厂商也与宁德时代就这一技术进行了深入交流。麒麟电池2.0是宁德时代在其高端产品的迭代，也是其进一步巩固高端车型市场的重要产品。

电池投资时钟转动到产能利用率触底提升，细分赛道龙头公司和部分产能紧缺赛道全面行情启动。电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。25年是需求增速和产能增速基本匹配，龙头公司结构性行情将持续。

部分环节如高压实铁锂、六氟磷酸锂等需求增速高于供给增速，25年5月开始，随着行业产能利用率边际上行，高压实等供需平衡表大幅改善的赛道或出现量价弹性。从成本和产品差异度看，电芯、结构件、负极、铁锂、三元前驱体、隔膜等赛道，龙头公司产品和成本竞争优势明显，行业将维持龙头公司作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势，业绩兑现度最确定、弹性也最强。复合集流体25年将迎来0-1大规模应用在即。复合铝箔已在3C数码、车端实现小批量出货，复合铜箔正解决电芯生产线良率和成本问题。长期看，复合集流体是电池材料技术大迭代周期的起点。固态电池产业化将加速，负极（复合集流体+硅碳）将率先开启技术革新。

25年看好锂电三大投资主线。①周期主线：电池投资时钟转动到产能利用率触底提升，高压实铁锂、六氟磷酸锂等供需平衡表大幅改善赛道量价弹性可期。细分赛道龙头和产能紧缺赛道全面行情启动。

②格局主线：细分赛道龙头仍是最佳配置策略。从成本和产品差异度看，电芯、结构件、负极、铁锂、三元前驱体、隔膜等赛道，龙头公司产品和成本竞争优势明显，产能利用率率先打满，业绩兑现度最确定、弹性最强。推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利，建议关注豪鹏科技、欣旺达、湖南裕能、富临精工、中科电气、尚太科技、天赐材料、恩捷股份。

③成长主线：复合集流体25年将迎来0-1大规模应用在即，产业链按投资弹性依次为制造、设备和基膜；固态电池产业化加速，材料技术革新行情将按技术和产业逻辑依次展开。建议关注宁德时代、亿纬锂能、科达利等龙头标的。