万联证券报告深入分析传媒行业基金重仓的集中度特征。2024年Q4 SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股市值占比分别为60.12%、78.68%、93.80%，虽环比分别下降1.86pct、2.54pct、0.45pct，但仍处于极高水平。分众传媒、恺英网络、昆仑万维持续位列前三，抱团现象依然显著。行业重仓标的数量70个，占行业标的总数53.44%，集中度在申万一级行业中排名第12位，处于中上水平。

从近5个季度传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占比可以看出，传媒行业整体的重仓配置集中度一直处于较高水平。2024年Q4前5大重仓股市值占比60.12%、前10大78.68%、前20大93.80%，环比分别下降1.86pct、2.54pct、0.45pct。

虽然集中度环比有所下降，但从绝对水平看，前20大重仓股几乎占据了传媒行业全部基金重仓市值（93.80%），剩余50只重仓标的总占比不足7%。这反映机构在传媒行业的配置极度集中于头部少数标的，资金抱团特征依然显著。配置集中度下降的趋势值得关注，或预示机构正在向二线标的扩散。

前十大重仓股排名较为稳定，分众传媒、恺英网络及昆仑万维连续多个季度位列前三。分众传媒以167家重仓机构、53.6亿元持仓市值持续位居第一，是传媒行业最受机构青睐的标的。恺英网络以154家机构、33.7亿元持仓市值位居第二。

从近4个季度变动看，前十大重仓股以游戏和广告营销板块为主。南方传媒、中南传媒在2024年Q4新晋前十，ST华通、掌趣科技退出前十。出版板块在Q4获得增量资金关注，南方传媒和中南传媒的进入反映了机构配置方向的一定扩散。

前十大加仓股中，芒果超媒持股市值增长113.62%（+2.32亿元）、恺英网络+12.69%、中南传媒+95.19%、游族网络+26383.76%（新进入机构视野）、冰川网络新进。加仓主要受到持股数量及股价双重上升驱动。

前十大减仓股中，神州泰岳持股市值减少59.21%（-18.14亿元）、ST华通-97.57%、三七互娱-41.20%、吉比特-40.69%、昆仑万维-15.47%。值得注意的是，分众传媒、神州泰岳、昆仑万维在经历大额减仓后仍为前十大重仓股，反映机构对这些标的仍保持基础配置，但持仓结构调整明显。前十大加/减仓股变动较多，反映机构持仓风格的季度性调整。

基金重仓集中度变化趋势

指标	2024Q4	2024Q3	环比变化
前5大重仓市值占比	60.12%	61.98%	-1.86pct
前10大重仓市值占比	78.68%	81.22%	-2.54pct
前20大重仓市值占比	93.80%	94.25%	-0.45pct
重仓标的数量	70个	—	—