江海股份AI电源布局：超容国内龙头+MLPC适配，GB300方案完全达标

民生证券AIDC电力系统深度报告指出，江海股份作为国内电容器行业龙头企业，在超级电容领域深耕多年，其锂离子超级电容技术源自2013年接受日本ACT公司全部知识产权转让，技术路线与国际龙头武藏相近。当前公司完全达到GB300性能要求，并具备产能大、扩产周期短、成本低优势。本文基于民生证券研报，深入分析江海股份在AI电源领域的布局与成长空间。

江海股份——国内超容龙头，技术源自ACT

江海股份为国内超级电容器龙头，2013年接受日本ACT公司全部知识产权转让，技术路线与武藏相近（均源自锂离子超级电容技术）。2016年开始，江海股份利用8亿募投资金对原有超容技术及生产工艺进行改造，在智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通、油改电项目、港口机械等领域广泛应用。

公司是全球在电力电子领域少数几家同时在铝电解、薄膜、超容三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，各产品形成协同效应，共享客户资源。工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列，成为中高端市场的主流产品。

GB300方案完全达标，AI超容市场即将爆发

武藏与Flex合作推动超容成为GB300标配，甲骨文探索采用武藏HSC方案。江海股份已于相关生产商探讨技术方案，在方案上完全达到GB300的性能、功用要求，并具备产能大、扩产周期短、特别是成本低的优势。与武藏当前仅20万颗年产能相比，江海股份在产能规模上具有显著优势。

锂离子超级电容器在发电侧、用户侧调频、石油勘探、油改电等诸多应用领域开始应用，在线运营效果良好。由于很多应用都在首次采购中选择江海的锂离子超容产品，公司在后续维护、更新及方案推进上更占据主动权，有利于超容产品加速渗透。

MLPC产品适配AI数据中心，多产品线协同

江海股份MLPC（多层聚合物电容）产品也已适配AI数据中心，有望将AI打造成公司第二成长曲线。公司在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大产品线协同发展，延伸铝电解电容器产业链发展电容器核心材料化成箔和腐蚀箔，性能、品质、生产效率达到国际先进水平。

MLPC在AI服务器中应用于CPU/GPU周边的去耦和滤波，随着AI芯片功耗和集成度提升，MLPC需求量和价值量有望持续增长。江海股份的多产品线布局使其能够为客户提供一站式的电容器解决方案，进一步增强客户粘性和议价能力。

业绩预测与投资逻辑

预计江海股份2024-2026年归母净利润分别为7.2/8.9/11.0亿元，对应EPS为0.85/1.05/1.30元，PE分别为30/24/19倍，维持“推荐”评级。核心投资逻辑：超容产品完全达到GB300性能要求，有望受益于AI数据中心超级电容标配趋势；MLPC产品适配AI数据中心，多产品线协同发展；作为国内超容龙头，具备产能规模优势和成本优势，有望在AI超容市场中抢占重要份额。

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点击阅读报告原文：《电子行业AIDC电源系列一：探讨HVDC及超级电容的增量创新-250122（27页）》