IPO监管政策与市场展望：A股质量优先常态化、港股新规降破发、万亿解禁潮不足惧

A股IPO审核进入严监管周期转向“质量优先”，港股新规落地将首日破发率降至五年新低——2026年下半年A股超400家企业排队、港股420+企业处于活跃申报状态。安永这份报告从监管政策、市场展望到企业筹备建议，系统解析了IPO市场的新常态。

A股监管——严监管引领质量优先

A股IPO在审企业数量较去年底有所上升，IPO审核进入严监管周期，转向“质量优先”的存量出清阶段。上半年30家企业终止IPO，其中九成以上为主动撤回，而2025年上半年为63家。资本市场服务实体经济、支持科技创新的功能持续强化。

北交所已确立为“服务创新型中小企业”的主阵地，上半年近五成企业选择该板块申请上市，彰显其培育新质生产力的战略成效。与此同时，多层次资本市场协同深化，创业板改革一揽子政策正式落地，显著提升市场包容性与活力。

新股上市首日破发率显著下降的关键节点，是港交所2025年8月实施的IPO定价及分配新规。新规在2026年进入全面生效期，定价策略更加娴熟，机构投资者报价更加理性。叠加“硬科技”企业成为上市主力，首日破发比例降至近五年新低。

港交所2026年3月发布咨询文件，拟降低“不同投票权”公司的市值门槛、放宽二次上市要求、扩大保密提交上市申请的范围，旨在吸引更多人工智能、生物科技等新经济企业。港股IPO市场迎来了有利的内部政策环境。

A股已申请上市企业超400家，为下半年市场活跃提供坚实项目储备。IPO发行已步入“质量优先”的常态化轨道，基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态”。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量夯实，共同构成调节发行节奏的核心因子。

港股目前有超过420家企业处于活跃申报状态，其中不乏超大型企业。超过80家企业上市、约2000亿港元募资的实绩，叠加全球资本对中国科技资产的战略性重配，2026年港股IPO市场有望创下近年来最佳表现。A+H股模式预计持续火热，AI产业链、生物医药、新能源、新消费等领域龙头企业相继计划来港上市。

2026年全年解禁规模预计破万亿港元，主要集中于下半年。但由于控股股东、地方政府、国资平台及长期战略投资者占绝大比例，这类股东更加看重企业长期价值、产业协同以及政策红利，不具备短期内紧急抛售的套现动机。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出，实际面临的抛售压力和市场影响将远低于名义数字。

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ESG披露已升格为“必答题”，正式纳入IPO审查环节。设立ESG委员会，收集碳排放数据，将ESG与业务战略融合，既是IPO门槛也是估值加分项。

紧密跟进全球及本地超大型IPO发行日历，避免在巨无霸大单集中吸取市场流动性时强行发行，做到“在合适的时间窗内迅速出击，在市场剧烈波动时保持克制与耐心”。