华泰证券报告指出，中国化工产业的长期竞争力源于能源供应稳定性、规模效应、基础设施、专业化劳动力、上下游配套及副产品自我消纳等综合优势。中国制造业产值全球占比持续提升已居全球首位，工业电价在全球主要国家中处于较低水平。相较美国、中东虽有能源优势但全产业链配套不足，印度、非洲、东南亚等阶段性仍受制于制造业竞争力不佳，中国化工产业在数十年内仍将是全球供给主导方。推荐新和成、梅花生物、恒力石化、巨化股份、万华化学、华鲁恒升、华峰化学、鲁西化工、龙佰集团、合盛硅业、中国石化、卫星化学等具备全球竞争优势的化工龙头。

中国化工产业的长期竞争力源于四大支柱。第一，能源供应稳定性——中国煤炭产量全球第一，石油/NGLs/天然气产量均居全球前列，能源自给率远高于日韩等化工大国。第二，规模效应——中国拥有全球最大化工市场，规模化生产大幅降低单位成本，对副产品利用影响较大。第三，基础设施与专业化劳动力——完善的交通、电力、港口等基础设施配套，结合庞大的工程师和产业工人群体。第四，上下游配套与副产品自我消纳——中国拥有最完整的化工产业链，上游原料到下游制品形成闭环。

据OECD，中国制造业产值全球占比持续提升，已居全球首位。据EIA数据，中国工业电价在全球主要国家中处于较低水平，结合煤炭资源禀赋，为化工产业提供持续成本优势。

相较而言，美国、中东等具备能源/资源优势的国家（地区），依托资源/能源优势在上游原料（如烯烃、化肥）等方面或具备中长期竞争力，但由于其劳动力成本高、全产业链配套优势并不占优，在大多数基础化工材料、精细化工材料等领域或仍难以建立长期优势。

印度、非洲、东南亚等国家（地区），阶段性仍将持续受制于能源/资源/电力供应、制造业竞争力不佳、规模优势难以建立等因素。全球NGLs、石油、天然气、煤炭产量分布中，中国均居前列，但更为关键的是综合配套能力——这是海外新兴市场难以短期复制的壁垒。

据华泰证券分析，国内具备全球竞争优势的品种包括异氰酸酯（MDI/TDI）、聚酯（涤纶长丝/瓶片）、有机硅、钛白粉、氨基酸（赖氨酸/苏氨酸）、氨纶、PC等。这些品种的共同特征是：中国产能全球占比较高、成本优势显著、出口竞争力强、且伴随下游制品出口敞口较高。

MDI方面，万华化学全球产能领先，2024年产能410万吨，总出口敞口59.2%。氨基酸方面，梅花生物赖氨酸/苏氨酸出口占比分别52.5%/72.0%，拟收购协和发酵海外资产实现产业出海。聚酯方面，恒力石化具备炼化一体化优势，涤纶长丝出口敞口45.6%。制冷剂方面，巨化股份加快布局四代制冷剂，三代制冷剂配额政策下景气延续改善。

华泰证券推荐新和成（目标价26.88元，25年14xPE）、梅花生物（16.66元，14xPE）、恒力石化（18.00元，12.5xPE）、巨化股份（30.13元，23xPE）、万华化学（104.32元，16xPE）、华鲁恒升（27.69元，13xPE）、华峰化学（10.40元，16xPE）、鲁西化工（13.91元，13xPE）、龙佰集团（21.45元，13xPE）、合盛硅业（65.55元，23xPE）、中国石化（8.12元，14.5xPE）、卫星化学（24.05元，13xPE）。

中期而言，国内具备全球竞争优势的品种在行业景气触底后将迎来重估，建议把握优质头部企业的长期投资机遇。

重点推荐公司估值与竞争优势

公司	核心品种	全球竞争优势	目标价
万华化学	MDI/TDI	全球MDI龙头，产能410万吨	104.32
华鲁恒升	煤化工/醋酸	煤化工规模优势，荆州基地投产	27.69
卫星化学	C2/C3	气头烯烃成本优势	24.05
梅花生物	氨基酸	出口占比70%，收购协和发酵海外资产	16.66
恒力石化	聚酯/芳烃	炼化一体化，差异化优势	18.00
巨化股份	制冷剂	三代制冷剂配额龙头	30.13