可控核聚变产业链“十五五”资本开支加速，核心设备供应商迎来订单拐点。联创光电作为全球唯一拥有MW级高温超导感应加热技术的企业，与中核集团联合推进星火一号；国光电气为ITER第一壁/偏滤器核心供应商，打破国外技术垄断；合锻智能承接BEST真空室2亿元订单；王子新材实现核聚变磁体电源电容器交付。国金证券研究所认为，磁体、偏滤器、第一壁、真空室等高壁垒环节的核心供应商将率先受益于实验堆批量建设带来的订单释放。

联创光电是全球唯一拥有MW级高温超导感应加热技术的企业，产品布局包括大功率激光器件及装备、高温超导磁体及应用、智能控制部件等。公司高温超导磁体技术可用于核聚变托卡马克装置的磁场线圈，与中核集团联合推进星火一号反应堆商业化进程（总投资200亿元，计划2029年商业发电）。

海外SPARC项目已采用高温超导磁体技术路线，能量奇点经天磁体2025年3月产生21.7T磁场，验证高温超导磁体在聚变装置中的可行性。联创光电作为国内极少数能够量产高温超导磁体的公司，有望充分受益于高温超导磁体在核聚变领域渗透率提升。2025Q1联创光电营收8.0亿元（+11.5%），归母净利润1.2亿元（+10.6%），在手订单逐步释放。

国光电气核心产品为真空及微波器件，在核聚变领域主要负责偏滤器、第一壁等环节生产。公司是国内掌握核聚变第一壁制造技术的企业，为ITER提供偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备等配套，还为EAST、HL项目配套关键专用部件与设备，打破国外技术垄断。核工业设备及部件营收占比已从2020年的15.5%上升至2024年的37.9%，研发费用持续高增（2022-2024年均超3500万元）。

公司近两年营收和归母净利润承压，主要系国际ITER项目技术要求更改导致订单延迟。但“十五五”期间国内实验堆有望进入密集建设期（BEST、星火一号、洪荒170等），国光电气作为偏滤器/第一壁环节的稀缺供应商，有望充分受益国内需求释放。

合锻智能与聚变新能深度合作，承接BEST项目真空室部件、窗口延长段、重力支撑等核心部件制造（金额2亿元）。公司董事长严建文同时兼任聚变新能董事长，合作关系紧密。2024年合锻智能营收20.7亿元（+17.4%），25Q1收入加速增长（+32.5%），核聚变订单进入收获期。

王子新材控股子公司宁波新容（持股比例较高）经过两年客户对接后，实现对聚变新能核聚变磁体电源系统电容器订单交付，标志着核聚变电容技术路径得到验证，正式切入核聚变核心装备供应链。24年宁波新容收入达4.5亿元（+59.6%），随着产能释放+核聚变需求扩张，宁波新容有望迎来高增长。

表格：可控核聚变产业链核心公司梳理表：可控核聚变产业链核心上市公司公司核心产品核聚变业务进展联创光电高温超导磁体全球唯一MW级高温超导加热企业，与中核联合推进星火一号国光电气偏滤器、第一壁ITER偏滤器/屏蔽模块供应商，打破国外技术垄断合锻智能真空室部件BEST项目真空室订单2亿元，董事长兼任聚变新能董事长精达股份高温超导带材参股上海超导18.3%，带材性能领先王子新材磁体电源电容器宁波新容已实现核聚变电容订单交付，24年收入+59.6%兰石重装热交换器CFETR热交换器交付，核能订单24年+31%永鼎股份高温超导带材已签订核聚变客户超导带材合同并完成交付