东兴证券2025年2月发布的航空机场1月数据点评显示，行业正式进入春运节奏，需求端环比明显回升。开年前7周民航累计保障航班数较去年同期提升约9.4%，上市航司国内航线运力投放同比+4.2%、环比+15.3%。考虑春节较去年提前一周多，国内运力投放实际更为克制。国际航线运力投放首次超越2019年同期（108.8%），为疫情后重要里程碑。民航业基本面持续改善，股价安全边际凸显。

2025年1月，航空行业进入春运节奏，需求端环比明显回升。开年前7周民航累计保障航班数较去年同期提升约9.4%，这一增速明显高于国内线运力投放增速，主要因为年初运力投放增量集中体现在国际航线。国内航线方面，上市航司运力投放环比12月增长15.3%，同比去年提升约4.2%。今年春节较去年提前一周多，月末正好是节前高峰，节中需求低谷被排到2月，春节错期导致1月运力投放数据偏高。在此背景下，运力投放提升4.2%并不算高，说明国内运力投放较为克制。各航司中，海航与南航运力投放同比增速相对较高（分别+9.6%/+6.0%），吉祥运力投放同比下降约4.0%，主要因其将更多运力转向国际航线。

1月国内航线客座率同比提升约2.5pct，环比12月提升0.5pct。分航司看，东航国内客座率同比提升4.8pct，提升幅度最大；南航同比+2.9pct、海航同比+2.1pct；国航同比+0.9pct、春秋+0.5pct、吉祥+0.3pct。客座率提升幅度差异主要反映各航司不同销售策略——东航、南航、海航优先保证客座率，维持较高水平；国航优先保证票价水平，客座率季节性波动更大。行业参与者在优先保证客座率和优先保证票价上仍存在分歧，如何平衡两者关系是一个需要因地制宜的课题。

1月国际航线方面，上市航司运力投放相当于2019年同期的108.8%，是疫情后首次超过19年同期。同比去年提升约43.0%，环比12月提升约10.5%。客座率同比提升6.0pct（去年同期基数偏低）、环比提升0.7pct。春秋、吉祥1月国际运力投放同比及环比增长均处前列，受长假期间短途出国游需求大幅增长带动。海航、东航与南航客座率同比提升较明显。去年12月开始国际航线运力投放连续快速增长，随着大量运力转向国际线，国内航线长期过剩压力有望缓解。但部分国际航线已处于较为饱和状态，预计旺季过后运力投放会有一定回调。

主要机场国际旅客吞吐量同比均明显提升。上海机场1月国际旅客吞吐量同比+51%，为19年同期108%；深圳机场同比+60%，为19年同期123%（恢复进度领先）；白云机场同比+41%，为19年同期88%；首都机场同比+39%，为19年同期60%。上海与深圳机场国际线旅客已超过疫情前水平，首都机场受北美航线恢复偏慢等因素影响相对滞后。民航业经营虽依旧承压，但基本面确实在逐步改善，今年利润表现有望显著优于去年。

2025年1月航空行业核心运营数据

指标	同比变化	环比变化	vs 2019年同期
开年前7周民航航班数	+9.4%	—	—
国内航线运力投放	+4.2%	+15.3%	—
国内航线客座率	+2.5pct	+0.5pct	—
国际航线运力投放	+43.0%	+10.5%	108.8%
国际航线客座率	+6.0pct	+0.7pct	—