华创证券明阳智能深度报告指出，全球海风正迎来新一轮装机浪潮。国内方面，2024年下半年江苏、广东等省海风项目招标明显加速，已启动风机或海缆招标项目规模达17GW。预计2025年国内海风新增装机12GW（同比+71.4%）。海外方面，欧洲海风将于2026年起大规模放量，2026-2030年新增装机将由8.4GW增长至22.7GW（CAGR 28.2%）。明阳智能2023年新增海风装机市占率达41%，稳居行业首位，欧洲订单超9GW（含漂浮式8.8GW），海风龙头地位持续巩固。

2024年是国内海风项目招标和施工的转折之年。2024H1受军事、航道审批等因素影响，部分项目开工节奏偏慢。但2024年下半年以来，江苏、广东等省海风项目零部件、施工招标明显加速。据各省项目最新进展统计，已启动风机或海缆招标项目规模达17GW，已开工项目6GW，大部分将于近两年内实现装机并网。2024Q1-Q3新增海风装机2.5GW（同比+72.7%），预计全年新增7GW（同比+2.5%）。2025年为十四五收官之年，大量海风项目将迎开工潮，预计新增海风装机12GW（同比+71.4%）。从区域分布看，广东（累计10.9GW）、山东、浙江为海风装机主力省份，广东在开发项目规模30GW位列全国第一。

据GWEC统计及预测，2026-2030年海外新增海风装机将由12.2GW增长至31.8GW（CAGR 26.9%），其中欧洲市场为主要增量来源，将由8.4GW增长至22.7GW（CAGR 28.2%）。欧洲海风规划体量大但开发周期相对较长，2021-2025年年均新增海风装机仅3.8GW，2026-2030年将增长至13.6GW。欧洲各国海风规划明确——英国、德国、荷兰、丹麦等为主要装机市场。欧洲本土整机商（Vestas、Siemens Gamesa）盈利承压（2024年SG风电业务利润率-14.9%），为中国整机商提供了历史性出口机遇。

明阳智能在海风领域的领先地位通过市占率数据充分验证。2023年新增海风装机中，共有8家整机商参与，明阳智能以40.9%占比位列首位，海风龙头地位稳固。公司是半直驱技术领域的先行者，2010年即推出半直驱机型，在风机大型化趋势下先发优势显著。海风技术方面，公司凭借自主创新攻克强台风区海上风电开发的世界性技术难题，推出拥有自主知识产权的半直驱抗台风型海上风电机组，已有超2600台风机于台风区域运行，成为行业内掌握台风风场实际运行数据最多的企业。公司先后投运“三峡引领号”（2021年）、“海油观测号”（2023年）及全球单体容量最大的16.6MW漂浮式风电平台“明阳天成号”（2024年），漂浮式研发商业化领先全球。

明阳智能是率先突破欧洲海风市场的中国整机商。2022年出口意大利30MW海上风机，实现中国整机商在欧洲市场的首秀。2024年以来，公司签约欧洲订单加速：德国296MW固定式海风订单、意大利2.8GW漂浮式海风订单（Med Wind项目）、英国6GW漂浮式海风订单（Cerulean Winds项目），欧洲订单总规模超9GW，预计2025年起陆续交付。其中意大利和英国漂浮式海风订单合计8.8GW，彰显公司在深远海漂浮式风电领域的技术全球竞争力。2024年公司已连续三年实现海风出口，累计出口海风585.9MW（国内整机商排名第四）。未来三年公司海外风机交付量累计有望达4GW以上，出海将成为业绩重要增量来源。

表：全球海风装机预测（GW）

区域	2021-2025年均	2026-2030年均	2030年	CAGR
欧洲	3.8	13.6	22.7	28.2%
海外合计	—	—	31.8	26.9%