华西证券固态电池深度报告认为，固态电池产业正从技术验证迈向规模化量产，2027-2030年产业化窗口临近，材料体系和制造工艺双重变革将催生大量投资机遇。投资主线聚焦两大方向：材料端关注固态电解质、导电剂、正负极迭代升级，设备端关注干法工艺带来的纯增量设备需求。受益标的涵盖宁德时代、比亚迪、天奈科技、三祥新材、上海洗霸、纳科诺尔、曼恩斯特等。

固态电解质是固态电池最核心的增量材料。硫化物技术路线成为头部企业共同选择，具备硫化物电解质产业化能力的企业将率先受益。关注标的包括三祥新材（锆基材料，氧化物/硫化物电解质前驱体）、东方锆业（锆资源）、上海洗霸（固态电解质材料，≥320Wh/kg软包固态电池已小批量生产）。正极材料方面，高镍三元可适配固态电池短期需求，中长期向超高镍、富锂锰基升级，受益标的包括厦钨新能、当升科技、容百科技。负极材料方面，硅碳为中期方案、金属锂为长期方向，受益标的包括中科电气、翔丰华、璞泰来、金博股份。导电剂方面，固态电池对碳纳米管需求量和代际要求更高，天奈科技为核心受益标的。隔膜/电解质膜方面，恩捷股份、星源材质布局固态电解质膜。电解液方面，天赐材料等传统电解液企业向固态电解质转型。

固态电池尤其是硫化物全固态电池对干法电极工艺的刚性需求，为设备环节带来明确增量。干法电极设备涵盖混料、纤维化、造粒、成膜、集流体复合等全套前端工艺，辊压为技术核心。纳科诺尔2023年推出国内首台多辊连续转移干法成膜复合装备，2024年首推双面成膜复合一体化装备，成膜速度负极超80m/min、正极50m/min，已在多家头部客户推进验证。曼恩斯特完成干法前段整线成膜技术布局，混合设备、双螺杆挤出设备、多辊成膜设备等均有订单贡献。先导智能推出全固态整线解决方案，整体投入降低30%、人力成本降低20%，设备已获海外知名车企和电池客户重复订单。嘉拓智能（璞泰来）开发多款干法设备，锂金属负极连续制备已达15μm厚度。干法设备市场将随全固态电池量产放量快速扩大。

表：固态电池受益标的全梳理

细分板块	受益标的	核心逻辑
电池	宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源	全固态电池产业化领先
固态电解质	三祥新材、东方锆业、上海洗霸	锆基/硫化物电解质材料
正极材料	厦钨新能、当升科技、容百科技	高镍三元→超高镍→富锂锰基
负极材料	中科电气、翔丰华、璞泰来、金博股份	硅碳→金属锂迭代
导电剂	天奈科技	CNT用量和代际要求提升
隔膜/电解质膜	恩捷股份、星源材质	固态电解质膜布局
干法设备	纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能	干法工艺纯增量设备

从产业化节奏看，2027-2030年为固态电池量产落地的关键窗口期，当前至2027年是布局固态电池产业链的最佳时间窗口。投资策略上，龙头标的具备确定性强、抗风险能力高的优势，宁德时代、比亚迪作为全球动力电池龙头，在固态电池研发和产业化方面布局最早、资源最充分，是板块配置的核心标的。弹性标的方面，天奈科技受益于固态电池导电剂用量提升、三祥新材受益于锆基电解质材料需求释放、纳科诺尔和曼恩斯特受益于干法设备纯增量需求，具备更高的业绩弹性。建议投资者结合自身风险偏好，在龙头配置基础上适度参与弹性标的的布局。