公募基金通信持仓正在从“海外AI算力链”向“国内AI应用链”切换。西部证券报告指出，25Q1基金重仓通信行业市值规模403.6亿元，占基金重仓A股持股总市值2.9%，环比-1.6pct。从持仓变化看，翱捷科技-U、瑞芯微、光环新网、奥飞数据持仓规模显著增加，偏向国内AI应用相关性更直接的环节；沪电股份、中际旭创、新易盛等海外AI算力链减仓明显。公募基金通信持仓的结构变化，反映了市场对贸易政策不确定性的担忧和对国内AI应用落地的信心。

公募基金通信持仓在25Q1呈现规模小幅下降、结构显著调整的特征。25Q1基金重仓通信行业市值规模403.6亿元，占基金重仓A股持股总市值2.9%，环比下降1.6个百分点，在31个申万一级行业中排名第13。从子板块分布看，基金重仓个股更偏好物联网、光器件光模块、连接器及线缆等领域。前十大重仓通信个股持仓市值占通信行业重仓市值48.3%，同比大幅下降24.7个百分点，基金持仓集中度显著下降，反映公募基金在通信板块的配置更趋分散化，从“押注龙头”转向“细分布局”。

公募基金通信持仓核心数据（25Q1）

指标	数值	环比变化
基金重仓通信市值	403.6亿元	-1.6pct占比
占基金重仓A股比例	2.9%	行业排名第13
前十大重仓集中度	48.3%	-24.7pct

25Q1公募基金通信持仓增值的方向明确指向国内AI应用相关性更直接的环节。增值居前个股包括翱捷科技-U（物联网芯片）、瑞芯微（端侧AI芯片）、光环新网（IDC）、奥飞数据（IDC）、晶晨股份（AIoT芯片）、科华数据（数据中心）、润建股份（智算中心运维）、中国电信（运营商）等。这些标的的共同特征是业务与国内AI应用和数字经济基础设施建设高度相关，而非出口导向。公募基金通信持仓的增值方向反映了市场对国内AI算力投资和端侧AI应用落地的高度关注，以及对贸易政策不确定性的规避。

25Q1公募基金通信持仓减值的核心方向是海外AI算力链。减值居前个股包括沪电股份（PCB）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、中兴通讯（通信设备）、中国移动（运营商）、深南电路（PCB）、沃尔核材（连接器）、天孚通信（光器件）、德科立（光模块）、华工科技（光模块）等。海外AI算力链减仓明显，主要受以下因素影响：贸易政策不确定性（关税加征风险）、地缘政治风险（出口管制升级担忧）、以及前期涨幅较大后的估值消化需求。公募基金通信持仓的结构调整表明，市场正在从“单纯追逐高景气”转向“景气+确定性”的平衡。

公募基金通信持仓的结构变化为投资提供参考。第一条主线是“国内AI应用链”——随着Deepseek等大模型突破，国内AI应用落地加速，IDC、智算中心、端侧AI等环节有望持续获得资金青睐，光环新网、奥飞数据、润建股份、翱捷科技-U、瑞芯微等标的持仓增值趋势值得关注。第二条主线是“光模块情绪底”——25Q1中际旭创、新易盛等海外AI算力链减仓明显，但光模块基本面依然强劲（25Q1板块归母净利+108.8%），持仓减仓更多反映情绪层面的担忧而非基本面恶化。第三条主线是“物联网端侧”——端侧AI趋势下物联网板块绩优股云集，25Q1基金持仓中翱捷科技-U、瑞芯微、晶晨股份已获增持。公募基金通信持仓的结构调整提供了投资方向的参考信号，具体配置还需结合基本面确定性和估值合理性综合判断。