【东吴证券】2025Q2公募基金持仓分析：增配杠铃两端，通信仓位创新高-250721（29页）.pdf

1、增配杠铃两端，通信仓位创新高增配杠铃两端，通信仓位创新高2025Q2公公募基金持仓分析募基金持仓分析2025年7月21日证券分析师：陈刚执业证书编号：S0600523040001邮箱：证券研究报告证券分析师：蒋珺逸执业证书编号：S0600525040004邮箱：研究助理：林煜辉执业证书编号：S0600124060012邮箱：2 2025Q2公公募基金持募基金持仓仓5大大看点：看点：第一，赎回压力加大，主动偏股型股票市值回落 第二，A/H股仓位分化，港股仓位续创历史新高 第三，稳市资金通过ETF大举入市托底，“被动主动”局面延续，且分化加大 第四，主动偏股基金增配两大核心主线，一是以金融为代表、

2、相对基准低配的红利资产，二是产业趋势强劲的科技成长方向 第五，汇金增持沪深300在内的至少10只ETF，合计增持金额达2290亿元 全部内地公募基金口径下全部内地公募基金口径下，股债仓位均有回落股债仓位均有回落。从整体和中位数两个层面来看，从整体和中位数两个层面来看，2025Q2主动主动偏股型的股票仓位偏股型的股票仓位均上行均上行。主动偏股型基金的资产净值、股票市值双双回落，但仓位提升，其中A股仓位-0.55pct，港股仓位+1.0pct。基于中位数口径，主动偏股型、固收+基金股票仓位回升，指数型基金股票仓位下调。从股票的基金配置端角度来看从股票的基金配置端角度来看，指数型基金持股规模增长显著

3、，主动偏股型则有所收缩指数型基金持股规模增长显著，主动偏股型则有所收缩。重仓股方面，与重仓股方面，与2025Q1相比相比，2025Q2内地内地公募基金重仓股个数提升、市值回落公募基金重仓股个数提升、市值回落、CR20降低降低。分板块来看分板块来看，创业板仓位大幅提升，减配主板。从风格来看从风格来看，中盘配置比例提升，大盘、小盘配置比例均回落。分大类行业看分大类行业看，加仓TMT、金融地产。分一级行业看分一级行业看，仓位提升排名前五的行业是通信、银行、非银金融、国防军工、电子。仓位下降排名前五的行业是汽车、食品饮料、计算机、机械设备、电力设备。分二级行业看分二级行业看，通信设备、元件、化学制药仓

4、位提升，白酒、乘用车、摩托车相对减配。从个股来看从个股来看，中际旭创、新易盛、沪电股份等获显著加仓，宁德时代仍为第一大A股重仓股，但市值及仓位明显下降。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。摘要：摘要：33、内地公募基金重仓股分析3、内地公募基金重仓股分析内地公募基金重仓股分析4、风险提示4、风险提示、风险提示2、内地公募基金资产配置情况2、内地公募基金资产配置情况内地公募基金资产配置情况目录目录1、2025Q2公募基金持仓5大看点1、2025Q2公公募基金持募基金持仓仓5大大看点看点41.2025Q2公公募基金持募基金持仓仓5大大看点看点注：

5、注：重仓股重仓股口径为内地主动偏股型公募基金，包含普通股票型、偏股混合型口径为内地主动偏股型公募基金，包含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、灵活配置型5数据来源：数据来源：Wind，东吴证券研究所，东吴证券研究所 2025Q1主动偏股型基金股票主动偏股型基金股票市值市值回落回落，负债端仍为净赎回负债端仍为净赎回，赎回，赎回压力压力边际边际加大加大。2025Q1主动偏股型股票市值为2.92万亿元，环比收缩0.85%。2025Q2，主动偏股型基金净赎回份额为1064亿份，环比扩大686亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回180亿份、682亿份、203亿份。看点一：赎回看点一：赎

6、回压力压力加大加大，主动偏股型主动偏股型股票股票市值回落市值回落图：图：2025Q1和和2025Q2三三类主动偏股型基金净申购份额（单位：亿份）类主动偏股型基金净申购份额（单位：亿份）图：图：2012-2025Q2主动主动偏股型基金整体股票仓位（单位：偏股型基金整体股票仓位（单位：%）20%30%40%50%60%70%80%90%100%普通股票型股票仓位偏股混合型股票仓位灵活配置型股票仓位主动偏股型股票仓位-34.3-492.7-159.0-179.8-681.6-202.7-800.0-700.0-600.0-500.0-400.0-300.0-200.0-100.00.0普通股票型偏股