中诚信国际2025年钢铁行业展望报告显示，2024年以来钢铁行业盈利能力持续恶化。样本企业2024年前三季度合计净利润同比跌幅达99.42%，毛利率较上年同期下降2.01个百分点，亏损企业数量接近2015年同期水平。经营压力加剧、亏损扩大导致财务杠杆高位承压，行业信用质量呈弱化趋势。本文基于中诚信国际研报，深入分析钢铁企业盈利能力的变化与信用风险。

2024年前三季度，样本企业收入规模同比减少7.45%，毛利率较上年同期下降2.01个百分点至4.34%，合计净利润同比跌幅达99.42%。2024年前三季度有11家样本企业净利润出现不同程度亏损，其中8家在2023年前三季度、2023年全年及2024年前三季度连续亏损，3家同比由盈转亏。

连续亏损的8家企业净利润亏损规模全部同比扩大，6家前三季度亏损规模已超2023年全年亏损金额。2024年10月末，钢铁行业亏损企业数量已接近2015年同期水平，行业经营压力加剧，信用风险随之加大。

行业内企业盈利水平出现明显分化。宝钢股份依靠显著的产品高端化优势和成本控制能力保持盈利。攀钢集团、湖南钢铁、首钢集团、沙钢集团、河钢集团拥有控股或参股矿山或布局其他优质非钢产业，业务结构多元化程度较高，能够弥补钢铁板块亏损缺口。

新兴铸管和太钢集团产品以非普碳钢为主，盈利水平优于普钢企业。资源或区位优势不显著、产品结构一般、成本管控欠佳、钢铁主业占比较大的企业在行业下行周期中更为被动，产品结构以建筑材料为主的企业受到的不利影响更大，在本轮下行周期中相比其他企业更早产生大幅亏损。

2023年以来经营活动净现金流下降明显，2024年前三季度合计经营活动净现金流同比下降13.77%。但5家样本企业经营活动现金表现为净流出，其中部分企业产品结构以建材为主，部分企业所处地区经济发展相对较慢而向外运输成本很高，面临更高的现金流压力。

2024年9月末样本企业平均短期债务占比小幅回升，货币资金无法有效覆盖短期债务。由于部分样本企业亏损导致权益规模下降，财务杠杆仍高位承压。资产负债率超过70%的企业有6家，多为2022年以来持续亏损的企业，个体信用分化更加明显。

展望2025年，钢铁行业盈利及经营获现水平或继续承压。成本端压力虽有小幅释放但将减弱对钢价支撑，下游需求难有明显复苏，行业利润水平出现明显改善的可能性较小。

兼并重组下规模效应的有效发挥、研发创新下的产品结构升级、资源驱动下的成本管控或将使个体钢企核心竞争力分化愈加明显。需重点关注业绩连续亏损、产品结构一般、财务和资金管理能力偏弱的钢企信用风险的释放。

样本企业盈利能力核心数据

指标	2023年	2024年前三季度	同比变化
营业总收入	25142亿元	17368亿元	-7.45%
毛利率（平均）	6.06%	4.34%	-2.01pct
合计净利润	258.32亿元	1.37亿元	-99.42%
净利润亏损企业数	—	11家	—
经营活动净现金流	1195亿元	725亿元	-13.77%