兴业证券在《钢铁供给侧改革回顾与展望》报告中系统梳理了钢铁行业三轮供给侧改革的来龙去脉。2016-2017年压减1.2亿吨以上粗钢产能，取缔1.4亿吨“地条钢”非法产能；2017-2018年环保限产深化，钢材价格涨幅超50%；2021年“双碳目标”驱动粗钢产量同比降3%。当前随着地产下行压力进一步挤兑钢铁行业发展空间，兴业证券认为，新一轮供给侧改革将表现出更加市场化的调控风格。

2013年开始地产需求快速下滑，用钢需求量明显回落，但供给端仍然保持快速上量，导致全行业大面积亏损。2015年12月中央经济工作会议将化解产能过剩作为首要任务之一。2016年2月国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，同年11月“十三五”规划确立压减1-1.5亿吨产能目标。

2016年钢铁行业实际压减6500万吨以上粗钢产能，2017年压减5500万吨以上，两年压减1.2亿吨以上，完成目标任务80%以上。2017年1月发改委明确2017年6月30日前彻底取缔所有地条钢产能，上升至政治任务高度。2017年4月全国清理“地条钢”企业500多家，取缔涉事产能1.19亿吨；同年10月涉事企业超600家，1.4亿吨地条钢产能被彻底出清。改革促使钢企产能利用率回升至80%，CR10集中度提升至60%，钢材价格涨幅超50%。

大气污染治理成为2017-2018年重要任务，钢铁行业作为高排放重点监控行业之一，环保限产对其供给端再次加码。2017年8月《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求“2+26”城市采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计。铁水产量出现明显下滑，钢材价格震荡上行，企业盈利水平节节攀升。

2017年底工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法》，要求京津冀等重点区域置换比例不低于1.25:1，全国实施减量置换。严禁新增产能、防范“地条钢”死灰复燃成为工作重心。2018年9月政策纠偏取消“一刀切”，限产方案指标要求放松，钢价上行周期接近尾声。2018-2020年粗钢产量同比增速分别为6.7%、7.1%、7.0%。

2020年9月中国提出“2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”。2019年我国碳排放量98.26亿吨，占全球29%，为全球最大碳排放国家。钢铁行业约占全国碳排放总量18%，成为政府实现减碳目标的重点管控行业。2020年12月工信部提出“坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”。

2021年上半年整体需求较好，1-6月粗钢产量同比增长11.8%，限产预期反而推升钢价加速上行。5月国务院强调“保供稳价”后钢价止涨转跌。6月后甘肃、江苏、福建等地及宝武系钢厂明确表态粗钢产量将低于2020年全年并开始检修，7、8月粗钢产量同比下滑8.4%和13.2%。8月发改委发布能耗双控完成度晴雨表，“红灯九省”执行更严格限产限电，全年粗钢产量同比降3%。

三轮供给侧改革经验表明：行政化去产能见效快但持续性弱，2016-2017年去产能任务完成后，2018-2020年产量重回增长；环保限产需平衡环境与经济目标，2018年政策纠偏取消“一刀切”印证了这一点；产量调控需建立市场化长效机制，2021年行政化产量压减虽然见效但引发钢价大幅波动。

三次改革共同推动了行业从“量的扩张”向“质的提升”转型。2022-2024年粗钢产量从10.18亿吨降至10.05亿吨（-1.3%），下游需求结构开始转型，2024年建筑业用钢占比降至50%，制造业用钢占比升至50%。兴业证券认为，新一轮供给侧改革将表现更加市场化的调控风格，聚焦绿色转型与兼并重组。

表：钢铁行业三轮供给侧改革对比

改革阶段	时间	核心目标	主要成果	政策特征
第一轮	2016-2017	去产能、取缔地条钢	压减1.2亿吨，取缔1.4亿吨	行政化强力推进
第二轮	2017-2018	环保限产、严禁新增	环保限产钢价涨超50%	环保+行政结合
第三轮	2021	双碳目标压减产量	粗钢产量同比降3%	行政化产量调控