民生证券2024年发布的法雷奥深度报告对公司的"MoveUp"战略计划进行了全面解读。2021年法雷奥针对2022-2025年期间推出MoveUp计划，这是在可持续移动出行大趋势下应势而生的价值创造战略。本文基于报告数据，拆解法雷奥2025年财务目标、各业务板块增长规划与技术布局路径。

法雷奥官方表示，MoveUp计划是一项在可持续移动出行大趋势下应势而生的价值创造战略。具体财务目标包括：2025年总销售额约275亿欧元（2022年为200亿欧元），其中主机厂配套销售额约240亿欧元；EBITDA利润率目标约14.5%（2022年为12.0%）；营运利润率目标约6.5%（2022年为3.2%）；自由现金流目标8-10亿欧元（2022年为3.8亿欧元）。2021-2025年期间，法雷奥主机厂配套销售额平均每年要超出市场水平5个百分点以上，同时在计划期内剥离出价值5亿欧元的非战略性资产。

表5：法雷奥2022-2025年MoveUp计划核心财务目标

财务指标	2022年实际	2025年目标
销售额	200亿欧元	约275亿欧元
EBITDA利润率	12.0%	约14.5%
营运利润率	3.2%	约6.5%
自由现金流	3.8亿欧元	8-10亿欧元

法雷奥四大业务板块设定了差异化的增长目标（2021-2025年OEM销售额复合增速）。动力总成系统：目标CAGR为15%，优于行业8个百分点以上，聚焦低压、高压和电热解决方案，巩固电气化龙头地位。舒适及驾驶辅助系统：目标CAGR为16%，优于行业9个百分点以上，凭借传感器、电子器件和软件三大领域基础，定位为ADAS集成商和监管商。热管理系统：目标CAGR为11%，优于行业4个百分点以上，加速电气化进程，增加单车配套产品数量。视觉系统：目标CAGR为10%，优于行业4个百分点以上，发挥车内/车外视觉领先地位，增加单车配套安全产品数量。

法雷奥预测全球高压动力系统市场规模将从2021年220亿欧元增长至2030年920亿欧元（CAGR 17.5%），48V轻混市场增速超过20%。法雷奥在48V轻混领域布局领先，其48V皮带起动发电机（iBSG）可提升6%燃油经济性优势，功率模块由法雷奥自主开发，市场份额全球领先。高压领域，法雷奥重点开发逆变器、车载充电器（OBC）、DC-DC转换器及电动机，预计2025年高压汽车部件市场约40%将外包。法雷奥第四代OBC产品将于2025年推出，功率达22kW、效率达96%，支持800V高压平台。法雷奥通过优化机电一体化设计（电机与电子设备热解耦）提升48V产品可靠性，并已获得首个V2G（车网互联）OBC奖项。

据华经产业研究院预测，纯电动、混动、燃油车热管理系统单车价值量将从2021年的6,000/7,000/2,000元分别增长至2030年的10,129/11,817/2,610元，全球汽车热管理系统总规模将从2021年673亿元增长至2030年2,193亿元（CAGR 14%）。法雷奥2022年全球热管理市场份额排名第二（约12%），目标2025年单车价值量较2021年增长2.5倍。法雷奥电池热管理技术可将充电时间从60分钟缩短至15分钟，冷却能力从1-3kW提升至12-20kW。全热泵系统使寒冷气候下续航从270km提升至330km（+22%）。法雷奥拥有2,000项汽车热管理专利，技术已应用于Stellantis、大众汽车、丰田等全球领先电动汽车品牌。热管理系统正从单一零部件向集成化模块演进，法雷奥新一代热泵设备体积更小、集成更便捷，功率和冷却效率均为市场最佳，能够快速为电池充电并确保热舒适度。