底盘零部件是汽车零部件中规模最大的板块之一，涵盖制动器、转向器、悬架减震、车轮、轮胎五大细分赛道。华安证券研究报告通过资本开支强度、景气度和成长性的三维分析，揭示了底盘零部件内部的结构性分化。轮胎以47%的资本开支增速和12-15%的营收占比领跑全板块，景气度在高位持续提升；制动器、转向器资本开支收缩，悬架减震和车轮增速放缓。投资机会正从“全面配置”转向“精选景气赛道”。

底盘零部件板块资本开支占营收约7-11%，2024年前三季度为9%在高位略降。资本开支增速为21%，在各板块中排名第二（仅次于精密件的18%），但增速较Q2的23%有所放缓。营业收入增速12%，净利率变化+1.4pp，盈利能力持续改善。板块历史上经历了13Q2-16Q1、17Q3-20Q1、21Q1-21Q4三轮完整的资本开支景气周期，当前正处于第四轮周期（23Q4-24Q3）的上升阶段。

轮胎是底盘零部件中资本开支景气度唯一在2024年前三季度提升的细分赛道。资本开支增速由负转正至47%，资本开支占营收由6-12%提升至12-15%，净利率变化+2.4pp。个股层面，赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等全面扩产。轮胎行业受益于海外布局和产品升级的双重驱动，资本开支强度、盈利能力和成长性同步提升，是底盘零部件中最具投资价值的赛道。

制动器资本开支占营收由10-12%降至5-9%，2024年前三季度资本开支增速-25%（较Q2的-32%有所收窄），营业收入增速17%，净利率变化+0.6pp。伯特利近三年资本开支强度明显增加。转向器资本开支占营收由5-16%降至3%，2024年前三季度增速-11%（较Q2的-36%大幅收窄），营业收入增速54%，净利率+2.7pp。浙江世宝等个股受益于线控转向技术趋势。两赛道虽处资本开支收缩期，但降幅收窄和盈利改善预示着底部可能已过。

悬架减震资本开支占营收约7-11%，2024年前三季度增速-8%，营收增速13%，净利率-0.9pp。保隆科技、万安科技、华纬科技近三年资本开支强度增加。车轮资本开支占营收由7-12%降至5-6%，2024年前三季度增速-6%，营收增速12%，净利率+1.1pp。宏鑫科技、迪生力近三年资本开支增加。两赛道增速放缓但盈利仍有支撑，属于“收缩+增长+降速”的第四梯队。

底盘零部件各细分赛道资本开支景气度对比

细分赛道	资本开支/营收	24Q3资本开支增速	24Q3净利率变化	景气度趋势
轮胎	6-15%（提升）	+47%	+2.4pp	高位提升
制动器	5-9%（下降）	-25%	+0.6pp	降幅收窄
转向器	3-16%（下降）	-11%	+2.7pp	降幅大幅收窄
悬架减震	7-11%（下降）	-8%	-0.9pp	增速放缓
车轮	5-6%（下降）	-6%	+1.1pp	增速放缓