国金证券互联网周报指出，2025年618大促释放强劲消费活力，国补政策成为最大催化因素。天猫618第一阶段，参加国补的家电家装、手机数码等品类成交总额较去年双11增长283%，美的、海尔、科沃斯等40个品牌成交破亿。美团闪购618首日整体成交额同比增长两倍，酒类涨超18倍。淘宝闪购联合饿了么日订单已超4000万。京东购物季超5亿消费者下单，采销直播成交额同比增长近4倍。国补品类表现突出，阿里、京东等平台有望持续受益。

截至5月26日，天猫618第一阶段战报显示：参加国补的家电家装、手机数码等品类成交总额较去年双11增长283%，美的、海尔、科沃斯、源氏木语等40个品牌成交破亿。带动家电、家居、家装、3C数码等行业整体成交同比双位数增长，超3000个品牌同比成交翻倍。

国补政策（以旧换新补贴）对消费电子的拉动效应显著。5月下旬国补品类表现突出，阿里、京东等平台有望受益。天猫618第二阶段（5月31日晚8点开门红）正在进行中。

5月30日，美团闪购发布618首日战报：自5月28日活动开启以来的24小时内，平台整体成交额相比去年同期增长两倍。

分品类看：酒类首日成交额同比涨超18倍；3C家电首日成交额同比翻倍（手机+近1倍、电脑数码+近6倍、小家电+近2倍）；奶粉首日成交额同比+超过两倍。近800个品牌成交额同比翻倍，华为成交额+4倍，Apple成交额翻倍；1919酒类超市成交额破亿（+近80倍）；大润发、沃尔玛成交额+两倍，屈臣氏成交额翻倍。

京东购物季（5月13日晚8点至27日24点）超5亿消费者下单，近8万品牌成交额同比翻倍，京东采销直播成交额同比增长近4倍。3C数码品类中，OLED显示器、AI智能眼镜成交额+超4倍；AI笔记本、智能机器人+超200%；AI手机+100%。京东采取“双促销”模式（心动购物季+618大促）。

淘宝闪购联合饿了么日订单数已超4000万，距淘宝闪购正式上线不到一个月。非茶饮订单占比达75%，非餐品类订单增长远超预期。订单准时率达97%，高质量履约水平支撑高速增长。

阿里/京东/美团在外卖及即时零售上的竞争持续，相关支出或将导致短期利润波动。但大促期间国补政策对消费的拉动作用显著。建议关注港股互联网资产：腾讯、阿里、贝壳、网易云音乐等优质平台标的。

表4：618大促核心数据汇总

平台	活动/品类	核心数据
天猫	国补品类	成交同比+283%，40个品牌破亿
美团闪购	整体	首日成交同比+200%
美团闪购	酒类	首日成交同比+1800%
京东	整体	超5亿消费者下单，近8万品牌翻倍
淘宝闪购	日订单	超4000万单