AI技术在汽车行业的深入应用正在推动车企商业模式的根本性变革。华创证券汽车团队认为，车企商业模式将从以硬件销售为主的1.0模式，升级为“硬件+软件”的2.0模式，最终迈向“硬件+软件+服务”的3.0综合模式。定量测算显示，2.0模式下车企市场空间有望从2025年的0.9万亿增至2030年的4.3万亿，年复合增长率达36%。其中机器人、软件业务具备更强的成长弹性。AI时代，车企正从高端制造走向AI科技，从“造车者”走向“造慧者”，认知与估值重塑的投资浪潮已经开启。

车企商业模式的演进路径清晰可循。1.0模式是传统模式，车企以汽车硬件销售为主要收入来源，市场份额是估值核心。2.0模式是“硬件+软件”模式，智能驾驶以买断或订阅形式出现在车企收入中，车企可以持续从存量用户挖掘价值；产品品类扩张至机器人，无人驾驶开启ToB运营版图。3.0模式是“硬件+软件+服务”综合模式，硬件扩张更多品类，软件以自动驾驶技术为核心输出，数据变现、车路云协同服务和个性化定制服务产生价值，最终形成ToB/ToC、硬件/软件/服务等多维度覆盖的闭环。车企完成从高端制造企业向AI科技企业的转型。

华创证券对2.0模式下的市场空间进行了量化测算。高阶智驾方面，预计2025年高阶智驾渗透率15%、保有量432万辆，买断收费3万元/套、订阅0.6万元/年；2030年渗透率50%、保有量5965万辆，买断收费2万元/套、订阅0.5万元/年。无人出租方面，预计2025年保有量5万辆、单车年行驶8万公里、每公里收费3元；2030年保有量300万辆、单车年行驶10万公里、每公里收费1.5元。机器人方面，预计2025年销量1万台、均价15万元；2030年销量1500万台、均价7.5万元。综合测算，2.0市场空间从0.9万亿增至4.3万亿，CAGR36%。其中硬件从0.88万亿增至3.83万亿（CAGR34%），软件从385亿增至4416亿（CAGR63%），机器人从15亿增至1250亿（CAGR276%），软件和机器人业务成长弹性远超硬件。

传统车企PE/PS估值核心在于市场份额，本质是基于硬件销售的商业模式。商业模式变革将推动投资者认知切换，进而引发估值重塑。从市场空间角度，智驾市场从不足万亿增长至4.3万亿，对以硬件销售的某车企而言，若其机器人、软件竞争力与汽车类似，2030年对应潜在市场或横向扩张至1.9倍。新势力车企远期份额所对应的体量极具吸引力。从对标角度，英伟达2026年PE29.8倍、PS13.2倍，特斯拉PE90.6倍、PS8.5倍；理想汽车PE15.2倍、比亚迪18.8倍、吉利9.8倍。与美股科技和港股互联网相比，新能源车企PE/PS仍有较大提升空间。考虑5年行业复合增速36%，PEG在0.8-1.1之间，估值重塑空间显著。

表：新能源车企与美股科技、港股互联网估值对比（2026E）

公司	PE	PS
英伟达	29.8	13.2
特斯拉	90.6	8.5
理想汽车	15.2	0.8
比亚迪股份	18.8	0.9
吉利汽车	9.8	0.4