包装纸价格正从底部回暖。东方证券周报显示，本周低档箱板纸出厂均价上涨20元/吨，瓦楞纸上涨1.3%，白卡纸上涨18元/吨。国废到厂价上涨21元/吨形成成本支撑，下游包装需求边际改善，废纸系纸品景气度有望持续回暖。

包装纸是本周造纸产业链中表现最强的品类。低档箱板纸出厂均价上涨20元/吨至2715元/吨（+0.7%），高档箱板纸出厂均价维稳在4210元/吨。瓦楞纸均价2576元/吨，上涨1.3%。白卡纸市场均价4079元/吨，上涨18元/吨（+0.4%）。

低档箱板纸和瓦楞纸月初至今分别上涨2.5%，表现优于文化纸和其他包装纸品种。废纸系纸品价格回暖趋势明确，行业景气度边际改善。

包装纸以废纸为主要原材料，废纸价格是包装纸成本的核心变量。本周国废到厂价（不含税）为1473元/吨，较上周上涨21元/吨（+1.5%）。国废价格月初至今上涨2.8%，年初至今仍下跌8.3%。

国废价格上涨的直接驱动因素包括：废纸回收量季节性减少；下游纸厂补库需求增加；以及废纸系纸品开工率提升带来的废纸需求增长。国废价格回暖为包装纸价格上涨提供了成本支撑。

外废方面，美废OCC(11)东南亚主港CIF价格168美元/吨，欧废、日废价格均环比持平。外废价格平稳运行，未对国内废纸市场形成额外冲击。

包装纸下游需求涵盖家电、食品饮料、快递物流、电子电器等领域。2025年1-4月机制纸及纸板出口量累计同比增长11.1%，外需成为需求端的重要支撑。

国内方面，随着宏观经济逐步企稳和消费复苏，包装纸下游需求边际改善。快递业务量保持增长，家电、食品饮料等终端消费回暖，带动包装纸需求提升。文化纸步入淡季，但包装纸受益于消费端支撑，需求韧性较强。

展望2025年，废纸系纸品行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善。2024年以来，废纸系纸品行业经历了深度调整，部分高成本产能退出市场，行业供给端逐步收缩。

从价格走势看，低档箱板纸年初至今仍下跌12%，但近期已出现边际回暖迹象。国废价格上涨+需求边际改善+供给端收缩三重因素共振，废纸系纸品景气度有望持续回暖。

包装纸价格与废纸价格变化

品类	价格（元/吨）	周变化	月初至今	年初至今
低档箱板纸	2715	+20元/吨（+0.7%）	+2.5%	-12.0%
高档箱板纸	4210	持平	持平	-1.5%
瓦楞纸	2576	+1.3%	+2.5%	-12.0%
白卡纸	4079	+18元/吨（+0.4%）	-1.8%	-4.6%
国废	1473	+21元/吨（+1.5%）	+2.8%	-8.3%

数据来源：卓创资讯，东方证券研究所