【东方证券】造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格上涨，包装纸价格下跌-250310（12页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。造纸轻工行业 行业研究|行业周报 本周轻工制造行业指数上涨本周轻工制造行业指数上涨 1.34%，跑输大盘，跑输大盘 0.05pct；造纸子板块上涨；造纸子板块上涨 0.95%，跑输大盘跑输大盘 0.44pct。本周沪深 300 指数上涨 1.39%，轻工制造(申万)指数上涨1.34%，跑输沪深 300 指数 0.05pct，在 28 个申万一级行业中位列第 14 位；二级行业中，造纸子板块上涨 0.95%，跑输大盘 0.44pct。本周轻工四大子板块按涨

2、幅由大到小分别文娱用品、家具、包装印刷、造纸板块，分别上涨 3.02%、1.24%、0.99%、0.95%。产业链数据跟踪产业链数据跟踪 本周国废到厂价上涨，外废价格维本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格下跌；溶解浆下跌解浆下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨 20 元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌 80 元/吨、针叶木浆现货价格下跌 30 元/吨；2025年 2 月下旬中国两大港口木浆库存合计 201 万吨，环比增加 2

3、4.1%；（3）本周溶解浆价格下跌 150 元/吨。本周文化纸价格上涨，包装纸价格下跌本周文化纸价格上涨，包装纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨 20 元/吨，铜版纸价格上涨 22 元/吨，白卡纸价格下跌 2 元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价下跌 18 元/吨。本周白卡纸盈利分化，其余纸种盈利提升本周白卡纸盈利分化，其余纸种盈利提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加 16-50 元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加18-53 元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下跌 3 元/吨，小型纸企上涨 2 元/吨；

4、本周废纸系纸品盈利水平较上周上涨 3-4 元/吨。2024 年年 12 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降 6.4%。（1）机制纸及纸板2024 年 1-12 月累计产量 15847 万吨，同比增长 10.0%；12 月当月产量 1441 万吨，同比增长 6.0%；（2）经剔除价格因素影响，2024 年 12 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 7.8%，环比下降 6.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2024 年 1-12 月累计同比下降 7.0%；出口量方面，1-12 月累计同比增加15.8%。近期 Suzano 宣布 2025 年 3

5、 月阔叶浆报价环比提涨 20 美元/吨、国内现货价格亦开始触底回升，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，展望 2025 年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。风险提示风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期

6、的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2025 年 03 月 10 日 李雪君 021-63325888*6069 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 执业证书编号：S0860524090001 3 月智利纸浆外盘报价继续提涨：造纸产业链数据每周速递（2025/03/01）2025-03-02 本周文化纸价格上涨：造纸产业链数据每周速递（2025/02/22）2025-02-23 本周铜版纸、白卡纸价格有所上涨：造纸产业链数据每周速递（2025/02/15）2025-