招商证券在报告中分析了保险资金运用的趋势与空间。截至2024年末，保险资金运用余额为33.26万亿元，同比增长15.08%。人口老龄化、居民投保意识增强推动保险规模持续扩张。目前保险资金股票和权益类基金投资占比仅12%，未上市企业股权投资占比9%，合计21%。政策要求大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股，保险资金入市规模有望大幅提升。

截至2024年末，保险资金运用余额为33.26万亿元，同比增长15.08%。保险规模增长受人口老龄化加剧、居民投保意识增强、保费收入增加等因素推动。保险规模提升，给其资金运用提供了空间。

保险资金配置中，银行存款和债券占比最大，股票和权益类基金占比约12%，未上市企业股权投资占比约9%，合计21%。保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间，加大股票投资是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。

2025年1月，国务院新闻办就大力推动中长期资金入市举行发布会，中国证监会主席吴清表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这意味着每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

国家金融监管总局局长李云泽表示将督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。2025年政府工作报告首次提出“稳住楼市股市”，明确提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”。

随着高息存款和高息非标资产陆续到期，保险资金资产荒加剧。银行股的高股息、低波动特性契合保险资金长期稳健的投资需求。截至2025年3月14日，A股银行平均股息率4.59%、H股5.69%，远超2%以下的国债收益率。

若保险公司投资银行股计入FVOCI账户，股价波动不会直接影响利润表，仅股利计入当期损益。银行股对险资来说是“稳稳的幸福”。保险公司重仓A股流通股中银行业占比47.0%，遥遥领先于第二行业（房地产8.0%）。随着政策鼓励入市和资产荒加剧，银行股的战略配置价值进一步凸显。

预计随着保险规模持续扩张，政策鼓励险资入市，叠加高股息资产稀缺性，保险资金入市规模有望持续提升。短期看，第二批保险资金长期股票投资试点（不低于1000亿元）将于2025年上半年落地。中长期看，大型国有险企每年新增保费30%投A股的政策将释放数千亿增量资金。

银行股作为高股息、低估值的核心资产，将持续受益于保险资金的配置性买入。平安集团、新华保险、瑞众人寿等近期密集举牌银行股，反映了险资对银行股的战略配置意愿。建议关注被举牌银行标的及有险资参控股空间的优质银行。