开源证券报告指出，2024年11月以来美国俄克拉荷马州种鸡场再度出现高致病性禽流感疫情，而2024年中国白羽祖代鸡引种全部来自该州。根据中美引种协定，发生高致病性禽流感疫情的州需暂停出口至少三个月，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在较大不确定性。同时，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只（+2.57%），需求趋势向上，多因素驱动下白鸡板块低位配置价值显现。

2024年11月以来，美国俄克拉荷马州种鸡场再度出现高致病性禽流感（HPAI）疫情。根据中美引种协定，发生高致病性禽流感疫情的州需暂停种禽出口至少三个月，无新疫情后可恢复出口。同时，新西兰部分鸡场亦爆发高致病性禽流感疫情而暂停家禽出口。2024年中国白羽祖代种鸡国外品种占比达69%，其中引种全部来自美国俄克拉荷马州（田纳西等其他三个种禽生产州具备出口条件但2024年未有出口记录）。海外禽流感疫情再起，直接威胁国内白羽祖代种鸡的持续更新能力。若引种中断持续，2025年下半年至2026年白羽肉鸡供给将面临收缩，鸡价有望上行。

2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套，处于供给充足区间。国产种鸡在2022年海外禽流感引种受阻期间加速替代，但2024年海外引种恢复后，国产品种占比由2023年的42%下降至2024年的31%，国外品种占比回升至69%。这意味着国内白羽鸡祖代产能对海外引种的依赖度仍然很高。开源证券指出，海外禽流感疫情的反复性决定了祖代引种的不确定性将成为白鸡板块的常态性变量，一旦引种受阻，从祖代到商品代约14个月的传导周期将形成确定的供给收缩预期。

需求端，2014-2024年我国禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，十年提升6.7个百分点，在肉类消费结构中的占比持续提升。2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%，白鸡出栏在生猪供给恢复的背景下仍保持增长，显示出较强的需求韧性。下游西式快餐和外卖市场持续扩容是白羽鸡需求增长的核心驱动力——2023年我国西式快餐市场规模达2680亿元（+29.6%）、外卖市场规模达11966亿元（+7.2%）。开源证券认为，白羽鸡作为低成本优质蛋白，其消费占比提升是长期趋势，需求端不存在明显制约。

白羽肉鸡价格存在明显的季节性规律：受冬季疫病及种禽企业停苗影响，每年上半年白羽肉鸡供给偏紧，价格趋势向上。2025年2月中美再度互加关税，中美政策扰动或增加国内祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本。2024年9月以来宏观政策持续加码推动消费回暖，餐饮消费复苏对白羽鸡需求形成正向拉动。多因素共振下，白鸡板块的低位投资逻辑迎来边际改善。开源证券推荐圣农发展、禾丰股份，受益标的益生股份。

表4：白羽鸡祖代更新结构及禽流感扰动影响

指标	2023年	2024年	变化
白羽祖代更新量（万套）	约140	150	+7.1%
国产品种占比	42%	31%	-11pct
国外品种占比	58%	69%	+11pct
白羽肉鸡屠宰量（亿只）	84.31	86.46	+2.57%
美国禽流感状态	—	俄克拉荷马州2024年11月爆发	引种暂停风险