国信证券AI眼镜系列报告指出，光学显示系统是AR眼镜量产与推广的关键环节，决定了产品的重量体积、成像效果与光学效率。当前AR光学方案正从棱镜、自由曲面、BirdBath向光波导方案收敛，后者厚度仅1-2mm、透光率高达80-95%，有望成为AR眼镜的终极光学方案。微显示层面，LCOS量产成熟但性能有限，Micro LED因高亮度、高效率、长寿命等优势正成为下一代主流趋势。

自2012年Google Glass问世以来，AR光学方案经历了多代技术迭代。棱镜方案是商业化之初的有益尝试，结构简单、量产技术成熟，但FOV仅10-20°，厚度>10mm，透光率40-50%，无法满足沉浸式体验需求。离轴光学方案在AR/VR并行发展时期参考VR提出，虽解决了FOV问题但显示器与镜片分离的设计使其体积最大，不符合AR眼镜发展趋势。自由曲面方案2016年起逐渐成熟，FOV提升至20-40°，成像质量优秀但厚度仍>10mm且局部图像存在畸变。BirdBath方案从自由曲面发展而来，FOV达40-60°，量产技术成熟、成本较低，是目前普及率最高的光学方案（代表产品：雷鸟Air 1S、Rokid Max、XREAL Air），但厚度20-30mm、透光率仅25-30%，动眼框范围受限。光波导方案自2022年Magic Leap 2、雷鸟X2等产品采用后获得广泛关注，厚度仅1-2mm、透光率80-95%，FOV达20-60°，兼顾轻薄与高穿透性，解决了体积与视场角的根本矛盾，被视为AR眼镜光学方案的必然收敛方向。当前反射光波导与衍射光波导两方案正争相脱颖而出。

反射光波导（阵列光波导）通过阵列反射镜堆叠实现图像输出，图像光线在阵列内每一次反射均经反射波导入眼，增大动眼框范围。其优势在于设计原理简单，成像质量、色彩和对比度可达较高水平；不足在于阵列贴合与切割工艺一致性要求极高、自动化能力较弱，量产难度大、单片价格高，同时存在固有明暗条纹问题。代表产品有INMO Air 2等。衍射光波导根据光栅类型分为浮雕光栅波导与全息光栅波导，利用光栅衍射特性将微投影系统光导入人眼。优势在于经镀膜后可直接加工、以半导体工艺为主、量产性与良率较易提升，同时保留轻薄高视场角优势；不足在于物理原理限制可能导致色散和隐私泄露问题。代表产品有雷鸟X2、Magic Leap 2等。两方案各有千秋——反射光波导成像质量更优但量产难度大，衍射光波导量产性更好但存在色散问题。国信证券认为，短期内两方案将长期并存，关键观察指标为反射光波导的贴合切割良率突破与衍射光波导的色散解决方案进展。

AR微显示方案分为被动式（LCD、DLP、LCOS）与主动式（Micro OLED、Micro LED）。当前LCOS方案量产技术最为成熟、成本较低，可将电路整合至CMOS基板缩小体积，代表产品Magic Leap 2采用该方案，但LCOS依赖外部光源、器件结构复杂。Micro OLED以单晶硅为基板，具高清晰度、高对比度（100,000:1）、响应速度快（μs级）等优势，适合AR眼镜显示方案，但有机材料不能通过高电压导致亮度受限（1000-6000nit），且有机物氧化导致寿命较短（<1万小时）。Micro LED由微型LED组成，每个像素由可单独控制的RGB子像素组成，具系统简单、高效率、高亮度（全彩100,000nit）、高色域、高对比度（100,000:1）、长寿命（>10万小时）、响应速度ns级等全面优势。Micro LED光机体积可小至0.3-1.5CC，在主动式方案中功耗最低。但目前Micro LED全彩化量产技术尚未成熟——RGB三色集成难度大、巨量转移效率低、成本较高，代表厂商包括三星、京东方、LG等。国信证券指出，随着Micro LED全彩量产工艺突破，其有望成为AR眼镜微显示方案的终极技术路线，替代当前主流的LCOS与Micro OLED方案。

当前AR光学显示系统成本占整机比例最高，技术路线选择直接影响产品能否大规模量产。短期内BirdBath+LCOS/Micro OLED组合仍是消费级AR眼镜的主流量产方案，成本可控、普及率高；光波导+Micro LED组合代表中长期发展方向，但需解决光波导良率（反射方案）与色散（衍射方案）以及Micro LED全彩量产问题。国信证券认为2025-2027年将是光学显示系统技术收敛的关键窗口期，建议关注四条投资主线：1）光波导方案领先的光学元件供应商（蓝特光学、水晶光电）；2）Micro LED显示技术布局企业（三安光电、京东方等）；3）LCOS芯片供应商（韦尔股份）；4）XR光学模组整体解决方案提供商（舜宇光学科技）。短期看BirdBath方案仍将贡献主要收入，中长期看光波导+Micro LED方案的量产突破将打开AR眼镜从百万台向千万台量级跃迁的成长空间。

AR眼镜典型光学方案核心参数对比

光学方案	视场角（FOV）	透光率	厚度	优势	劣势	代表产品
棱镜	10-20°	40-50%	>10mm	量产技术成熟，成本低	重量大，FOV小，图像差	Google Glass
自由曲面	20-40°	40-70%	>10mm	成像质量高，色彩饱和	重量厚度高，图像畸变	EPSON BT系列
BirdBath	40-60°	25-30%	20-30mm	量产成熟，光学效率好	重量高，透光率低，FOV受限	Nreal Air，Rokid Air
光波导	20-60°	80-95%	1-2mm	轻薄高透，FOV大	光学效率低，部分技术量产难	雷鸟X2，Magic Leap 2