AI服务器电源（AC/DC）是AIDC供配电系统中增长最快、弹性最大的环节。国金证券测算，全球AI服务器电源市场空间将从2024年的49.6亿元爆发式增长至2028年的1729亿元，其中5.5kW及以上高功率PSU占比从5%提升至95%以上，2024-2028年CAGR高达243%。当前价值量较高的5.5kW电源主要供应商为台达、光宝、Advanced Energy等国际企业，国内麦格米特、欧陆通已有产品储备并切入英伟达供应链。高功率密度、高转换效率成为核心竞争壁垒，国产替代空间广阔。

随着AI服务器对计算性能需求不断增长，服务器功率消耗量显著增长。Vertiv预测2024-2029年AI服务器平均机架密度将从40-100kW增加至350-500kW。当前AI服务器PSU大多为遵循ORv3-HPR标准的5.5kW PSU，第二代PSU输出功率将达8-12kW，第三代将达22kW。在OCP方案中，一组Power Shelf由6个PSU组成，可提供33kW功率，转换效率高达97.5%。高功率密度、高效率的电源解决方案成为AIDC建设的核心瓶颈之一。

核心假设：2028年AIDC新增装机59GW，服务器电源全部采用OCP方案，冗余比2.2。预计5.5kW及以上高功率PSU占比从2024年5%快速提升至2028年95%。高功率PSU单价从2.3元/W逐步降至1.9元/W。测算结果：2028年AI服务器电源市场合计1729亿元，其中高功率PSU达1665亿元（占比96.3%），24-28年CAGR 243%。2025年市场即达415亿元，2026年达841亿元，呈现指数级增长态势。

当前高功率服务器电源市场由台达、光宝、Advanced Energy等国际企业主导。台达2024年前三季度营收98亿美元，AI电源占比提升带动毛利率达34.93%创十年新高。大陆厂商中，麦格米特成为英伟达指定的40余家数据中心部件提供商之一，参与Blackwell GB200系统设计，泰国自建工厂25Q1试产。欧陆通推出符合ORv3规范的机架式电源方案，24H1高功率服务器电源收入同比增长464%。大陆厂商凭借研发实力和成本优势，有望在高功率电源领域实现份额突破。

表2：AI服务器电源市场空间测算（亿元）

年份	2024	2025	2026	2027	2028
AIDC装机（GW）	7	13	23	40	59
高功率PSU占比	5%	50%	70%	95%	95%
高功率PSU市场	17	304	735	1656	1729
总市场	50	415	841	1683	1729

AI服务器电源环节门槛高（需满足高功率密度、97.5%+效率、高可靠性）、价值量大（单台AI服务器电源价值量数万元）、竞争格局好（目前全球仅少数企业具备5.5kW及以上产品量产能力）。麦格米特技术实力获英伟达认可，海外产能布局领先，2025年有望实现批量交付；欧陆通高功率电源收入快速增长，24H1同比+464%。麦格米特2025E PE约43倍，欧陆通约54倍，考虑到AI电源业务的爆发式增长，估值具备支撑。