东兴证券2025年中期策略报告指出，在以旧换新政策助力下，国内汽车市场持续回暖。2025年1-4月汽车国内销量812.3万辆，同比增长12%；新能源汽车累计销量430万辆，同比增长46.3%，渗透率提升至42.7%。出口方面，汽车出口193.7万辆（+6%），新能源汽车出口64.2万辆（+52.5%），出口空间广阔。混动车型增速显著领先纯电——插混批发销量同比增长超70%，预计未来几年混动将在出口与中高端市场保持较快增速。汽车均价从2023年高点18.3万元回落至17万元，中低端市场扩容有利于行业规模效应释放。

2024年4月商务部等七部门出台《汽车以旧换新补贴实施细则》，7月政策力度进一步加大并在2025年延续。政策助力下，国内汽车市场自24年国庆旺季后月度销量同比由负转正。2025年1-4月汽车国内销量812.3万辆，同比增长12%；2024年全年国内销量2557.7万辆，同比增长1.6%。出口方面，2025年1-4月出口193.7万辆，同比增长6.02%；2024年出口585.9万辆，同比增长19.33%。中国汽车工业在世界处于领先水平，自主品牌在智能化与经济性领域具有较强竞争优势，汽车出口未来几年将保持稳定增长。

2025年1-4月中国汽车销量关键数据

指标	销量（万辆）	同比增速
汽车国内销量	812.3	+12%
汽车出口	193.7	+6.02%
新能源汽车总销量	430.0	+46.3%
新能源汽车出口	64.2	+52.49%
新能源渗透率	42.7%	（2024年40.9%）

2024年新能源汽车累计销售1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率40.9%，较2023年提升9.3个百分点。2025年1-4月新能源渗透率达42.7%，因渗透率在年内先低后高，预计2025年全年将继续提升。从动力类型看，混动车型增速显著领先纯电——2025年1-4月插混批发销量同比增长超70%，纯电增速约20%。混动车型在成本、综合续航里程、补能方式上较纯电具有优势，更容易让消费者替换传统燃油车。比亚迪出海战略有效拓宽混动海外份额，理想、赛力斯通过增程式混动结合智能化扩大中高端市场份额。混动趋势在未来几年将持续强化。

2019年乘用车零售均价15.1万元，2023年升至18.3万元高点，2024年回落至17.7万元，2025年1-4月进一步降至17万元。新能源车均价下降更为明显——从2023年18.4万元降至2024年17.1万元，2025年1-4月仅为15.8万元。均价下降主要因2024年下半年受益于报废更新和以旧换新补贴政策，比亚迪、吉利等头部车企在中低端推出更有竞争力的车型，中低端汽车销量提升明显。中国汽车人均保有量在世界范围内仍相对落后，均价降低有利于汽车市场规模提升，帮助车企更好利用规模效应。

2024年各类价格带动力类型呈现差异化分布。5万元以下市场纯电占比86%，10-15万元市场插混占比23%（传统燃油车53%），15-20万元市场传统燃油车仍占54%，30-40万元市场增程式占比14%（仅次于燃油52%），40万以上市场增程式占比27%为各价格带最高。增程式电动车在高端市场表现最强，插电混动以10-20万元主流价格段为主。受以旧换新补贴政策拉动，2025年初10万以下纯电市场增幅明显。混动车型在当前阶段更易被广泛接受，我们看好混动车型发展前景。