2024年农林牧渔行业迎来盈利拐点——SW农林牧渔行业归母净利润479.85亿元，相比2023年实现扭亏为盈；2025Q1归母净利润133.35亿元，同比大幅增长。生猪养殖盈利大幅改善是核心驱动力，禽养殖、饲料、动保等子板块同步回暖。东兴证券研究所发布的养殖行业24年报及25一季报综述指出，在畜禽价格回暖与大宗原料成本下行的双重利好下，养殖链盈利全面修复，龙头企业的成本优势与产能质量将成为决胜关键。

2024年SW农林牧渔行业整体营业总收入12411.05亿元，同比下滑1.67%，收入端整体稳定。2025Q1营业总收入2907.39亿元，同比增长8.09%，增速环比大幅回升。2024年大宗农产品价格低位运行致使饲料产品价格随之下行，对板块收入形成一定拖累，但25Q1收入端已恢复增长，反映下游养殖需求回暖。

利润端表现更为亮眼。2024年行业归母净利润479.85亿元，相比2023年成功扭亏。2025Q1归母净利润133.35亿元，同比大幅增长。对应2024年SW农林牧渔行业ROE转正，25Q1同比持续改善。经营性现金流净额同样明显改善——2024年行业经营性现金流净额1186亿元（+29.10%），25Q1达255.40亿元，同比大幅增长，行业财务健康状况显著修复。

从细分子行业表现来看，宠物和动物保健收入增长表现较好；禽养殖、水产饲料和宠物板块利润增长表现突出；畜禽饲料和生猪养殖盈利同比转正，共同带动行业业绩高增。24年全年和25Q1，养殖链各环节盈利均呈现改善态势，呈现出"养殖端领涨、后周期跟进"的复苏格局。

生猪养殖盈利改善幅度最大，牧原股份2024年归母净利润同比增长519.42%，温氏股份同比增长244.46%；禽养殖中黄鸡复苏明显，立华股份归母净利润同比大增447.72%；动保行业25Q1回暖迹象显现，回盛生物归母净利润同比大增371.23%；饲料龙头海大集团单吨毛利表现稳健，ROE达20.68%行业遥遥领先。

生猪板块，看好优质产能的持续盈利能力。猪价磨底阶段成本控制重要性凸显，优质产能盈利时长有望超预期，重点推荐牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、神农集团、天康生物等。动保板块，建议关注研发创新驱动的差异化企业，25Q1猪用生物制品批签发同比回升明显，推荐科前生物、普莱柯、生物股份。饲料板块，推荐国内需求复苏叠加海外高速拓展的龙头海大集团。禽板块，关注白鸡苗结构性短缺（海外引种受限传导至26年商品代）、消费改善相关度高的黄鸡和白鸡鸡肉产品、以及需求支撑景气持续的蛋鸡苗。

表格：农林牧渔行业核心财务指标变化表：SW农林牧渔行业2024年及2025Q1核心财务指标指标2024年同比变化2025Q1同比变化营业总收入（亿元）12,411.05-1.67%2,907.39+8.09%归母净利润（亿元）479.85扭亏133.35大幅增长ROE-平均转正—同比改善持续修复经营性现金流净额（亿元）1,186.00+29.10%255.40大幅改善