规模场15kg仔猪价格394元/头，同比暴跌218元/头；能繁存栏环比仅增0.07%基本持平——两个关键指标正在交叉验证产能去化的信号。开源证券这份8月行业数据点评指出，仔猪价格走弱将抑制能繁补栏，在政策与疫情双重推动下，后市能繁或进一步去化。

截至2025年9月11日，规模场15kg仔猪价格环比降至394元/头，同比-218元/头。仔猪价格同比跌幅达35.6%，处于近年低位水平。

仔猪价格走势回顾：

- 2024年同期：约612元/头

- 2025年8月：约400-420元/头

- 2025年9月11日：394元/头

仔猪价格持续走弱，反映养户对后市猪价预期悲观。冬季疫病高发叠加仔猪养殖成本偏高，养户补栏仔猪谨慎。

① 冬季疫病风险上升

冬季是非瘟等疫病的高发期。北方地区进入冬季后，疫病防控难度加大，仔猪成活率存在不确定性。养户在当前节点补栏仔猪，面临较高的疫病风险。

② 养殖成本仍偏高

虽然饲料价格较2022-2023年高点有所回落，但仔猪补栏后需要4-6个月的育肥周期，期间饲料、人工、防疫等成本投入较大。在当前猪价低位运行的背景下，养户对投入产出比的评估偏谨慎。

③ 出栏窗口不佳

当前补栏的仔猪预计在2026年一季度出栏，届时正值春节后消费淡季，猪价通常表现偏弱。预期出栏时点不佳进一步抑制了补栏意愿。

涌益样本2025年8月能繁存栏环比+0.07%，基本持平。在仔猪价格大幅下跌的背景下，能繁存栏并未出现明显增长。

能繁母猪存栏变化趋势：

- 2025年Q1：环比小幅增长

- 2025年Q2：环比增幅收窄

- 2025年7月：环比接近持平

- 2025年8月：环比+0.07%（基本持平）

能繁存栏从“小幅增长”到“基本持平”的变化，反映行业补栏动能在持续减弱。仔猪价格的大幅下跌将进一步抑制能繁补栏意愿。

仔猪价格是能繁母猪存栏的领先指标。两者之间存在清晰的传导链条：

正向传导：

- 仔猪价格上涨 → 养户补栏仔猪利润改善 → 能繁母猪补栏增加

- 仔猪价格下跌 → 补栏仔猪亏损 → 能繁母猪补栏减少/淘汰增加

当前状态：

- 仔猪价格同比-218元/头 → 补栏仔猪利润为负 → 能繁补栏意愿极弱

- 能繁存栏环比+0.07%（基本持平）→ 反映补栏意愿已降至冰点

- 若仔猪价格持续低迷 → 能繁存栏有望从持平转向下降

仔猪价格的大幅下跌意味着母猪养殖环节的盈利也在恶化。母猪场的盈利压力最终将传导至能繁母猪存栏，推动产能去化。

政策端：

- “反内卷”政策持续推进，行业无序扩张受到约束

- 老旧产能摸排评估，低效产能面临淘汰

- 环保政策趋严，中小散户退出加速

疫情端：

- 非瘟疫情由南向北扩散

- 冬季疫病高发期临近

- 疫情压力导致恐慌性出栏，进一步压低猪价

在政策和疫情双重推动下，后市能繁或进一步去化。涌益样本8月能繁存栏基本持平，但考虑到9月猪价仍面临疫情压制，能繁存栏有望在Q4出现实质性下降。

仔猪价格同比暴跌+能繁存栏基本持平，是产能周期即将转向的信号。猪价周期反转的前提是能繁母猪存栏的实质性去化。当前仔猪价格已跌至低位，能繁存栏已基本停止增长，去化条件正在成熟。

重点关注指标：

1. 仔猪价格：是否继续下跌至350元/头以下

2. 能繁存栏：是否从“持平”转向“环比下降”

3. 猪价走势：Q4是否企稳回升

建议关注成本控制能力突出的龙头猪企，以及产能去化受益标的。

猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。