【东莞证券】农林牧渔行业双周报：1月能繁母猪存栏量环比有所回落-250228（10页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。农林牧渔行业农林牧渔行业超配（维持）农林牧渔行业双周报（农林牧渔行业双周报（2025/2/14-2025/2/272025/2/14-2025/2/27）1 月能繁母猪存栏量环比有所回落月能繁母猪存栏量环比有所回落2025 年 2 月 28 日分析师：魏红梅分析师：魏红梅SAC 执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎SAC 执业证书编号：S0340523020001电话：0769-2

2、2119410邮箱：农林渔牧农林渔牧（申万申万）指数指数走势走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：S SW W农林牧渔行业跑输沪深农林牧渔行业跑输沪深3 30000指数。指数。2025年2月14日-2025年2月27日，SW农林牧渔行业下跌0.85%，跑输同期沪深300指数约2.47个百分点。细分板块中，农产品加工、渔业和种植业录得正收益，分别上涨1.72%、0.22%和0.11%；饲料、动物保健和养殖业均录得负收益，分别下跌0.59%、0.68%和1.82%。估值方面，截至2025年2月27日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）

3、约2.44倍，近期维持在低位震荡。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约53.8%的分位水平，处于历史低位。行业重要数据。（行业重要数据。（1 1）生猪养殖。价格：）生猪养殖。价格：2025年2月14日-2025年2月27日，全国外三元生猪平均价由15.3元/公斤波动回落至14.57元/公斤。产能：产能：截至2025年1月末，能繁母猪存栏量达到4062万头，环比回落0.39%，同比回落0.1%；是正常保有量3900万头的104.2%，处于产能调控绿色区域（即正常保有量的92%-105%）。成本成本：截至2025年2月27日，玉米现货价2213.63元/吨，豆粕现货价3722元/吨，持续

4、回升。从全球玉米、大豆供需来看，整体供给仍偏宽松。盈利：盈利：截至2025年2月28日，自繁自养生猪养殖利润为43.08元/头，盈利较上周略有回落；外购仔猪养殖利润为9.39元/头，盈利较上周略有回落。（2 2）肉鸡养殖肉鸡养殖。鸡苗鸡苗：截至2025年2月28日，主产区肉鸡苗平均价为2.29元/羽，近两周均价较上两周回升0.2%；主产区蛋鸡苗平均价4.35元/羽，较上两周回落1.1%。白羽鸡：白羽鸡：截至2025年2月28日，主产区白羽肉鸡平均价为6.1元/公斤，均价较上周略有回升；白羽肉鸡养殖利润为-3.28元/羽，盈利较上周略有回升。维持对行业的维持对行业的“超配超配”评级。评级。202

5、5年1月能繁母猪存栏量环比持续回落，未来仍有较大去化空间。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的超跌反弹机会。两会即将召开，将再次强调三农工作的重要性，持续促进乡村全面振兴，关注有望受益政策的种业及优质农业龙头。宠物行业景气度较高，关注优质国产龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。风险提示：风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。行业

6、周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告农林牧渔行业双周报（2025/2/14-2025/2/27）2请务必阅读末页声明。目录目录1.行情回顾.31.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数.31.2 约半细分板块录得正收益.31.3 过半个股录得正收益.31.4 估值.42.行业重要数据.43.行业重要资讯.84.公司重要资讯.85.行业周观点.96.风险提示.9插图目录插图目录图 1：2025 年 2 月 14 日-2025 年 2 月 27 日申万一级行业涨幅（%）.3图 2：2025 年 2 月 14 日-2025 年 2 月 27 日 SW 农林牧渔行业二级细分板块涨