在主动基金、被动基金、北向资金三路资金集体减持银行股的背景下，保险资金成为唯一逆势增持的核心力量。1Q26末险资持仓占银行自由流通市值达7.48%（较年初+1.01pct），且布局方向从国有大行向优质城商行延伸。东兴证券认为，在低利率+高股息配置需求下，险资仍是银行板块最确定的增量资金。

1Q26末，保险资金（前十大股东口径）持仓约占银行自由流通市值的7.48%，较年初提升1.01pct。保费收入平稳增长，2026年1-5月累计原保险保费收入3.19万亿（+4.3%），为险资权益配置提供稳定资金来源。

一季度末保险资金运用余额39.44万亿，配置股票占比9.73%（较上年末+0.02pct）。在广谱利率下行背景下，险资权益配置需求稳步提升，高股息银行股成为核心配置方向。

国有大行：

- 中国人寿增持工商银行（+0.08pct至0.41%）、中国银行（+0.15pct至0.20%）

- 新华人寿新进中国银行（0.05%）、邮储银行（0.09%）

- 太平人寿新进中国银行（0.05%）

股份行：

- 中国人寿增持中信银行（+0.54pct至2.17%）

- 瑞众人寿新进兴业银行（2.69%）

城商行（核心亮点）：

- 中国人寿新进上海银行（2.82%）、江苏银行（2.14%）、杭州银行（2.89%）

- 中国人寿增持南京银行（+0.03pct至2.86%）

农商行：

- 长城人寿新进瑞丰银行（4.10%）

- 东吴人寿增持常熟银行（+0.39pct至3.33%）

相较2025年，今年险资对城商行板块的增持力度明显加大，聚焦长三角发达区域，兼具高股息及高成长属性。

由于银行半年报尚未披露，无法获取二季度险资前十大股东变动情况。但从H股权益披露看，二季度保险公司继续增持银行H股：

- 中国平安多次增持农业银行-H，持股比例上升4.32pct至26.39%

- 中国平安增持招商银行-H，持股比例上升0.48pct至25.72%

逻辑一：低利率下的资产荒。 十年期国债收益率仅1.8%左右，银行股4.5%的股息率提供显著超额收益。部分中小银行股息率超5%，充分满足险资绝对收益要求。

逻辑二：稳定高股息配置需求。 高收益债券到期再配置压力下，险资对稳定高股息资产的需求持续提升。银行股高股息、低波动的特征完美匹配险资配置需求。

逻辑三：优质城商行的成长属性。 长三角等经济发达区域的优质城商行兼具高股息（4-5%）和高成长（利润增速10%+），在纯高股息基础上叠加成长弹性。

在保费平稳增长+稳定高股息配置需求下，预计险资仍是银行板块核心配置资金。当前银行股息率较国债溢价275bp，部分中小银行超5%，对险资吸引力持续。

随着7月中旬以来市场风格从成长向红利低波再平衡，险资在银行板块的配置力度有望进一步加强。关注险资增持方向：高股息国有大行、优质区域城商行。