中信银行-601998-A股公司研究报告：提分红、稳业绩看好“长钱”资金增持-260322（6页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 银行 2026 年 03 月 22 日 中信银行(601998)提分红、稳业绩，看好“长钱”资金增持 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）事件：中信银行披露2025年报，2025实现营收2125亿元，同比下降0.5%，实现归母净利润706亿元，同比增长3.0%。4Q25不良率季度环比下降1bp至1.15%，拨备覆盖率季度环比基本持平204%。单季营收增速转正，营收改善下补提拨备：2025 年归母净利润平稳增长+3.0%（9M25：+3.0%），业绩符合预期。其中，4Q25 营收增速转正（+8.6%），推动全年营收同比降幅（-0.5%）较 9M

2、25（-3.5%）收窄 3pct。具体而言：受益于息差企稳，4Q25 利息净收入扭转负增局势、同比增长 0.2%，2025 年利息净收入对营收负贡献 1.0pct（9M25：-1.4pct）;非息收入对全年业绩贡献度由-2.0pct（9M25）转向+0.5pct：4Q25 非息收入同比大幅提速约 30%（受益外币汇兑业务收入增加），推动全年非息净收入实现 1.6%正增长；其中，2025 年手续费净收入同比增长 5.6%，正贡献业绩 0.8pct。营收表现向好支持拨备补提：4Q25 加大拨备计提力度、资产减值计提规模同比增长 37%，对应全年拨备计提对业绩正贡献度较 9M25（7.9pct）降至

3、3.8pct。年报关注点：分红比例创历史新高、国寿继续增持：2025 年拟将现金分红提升至 212 亿元，占归普净利润比例为 31.75%，分红率创历史新高。高股息优势下，4Q25 中国人寿持股比例季度环比提升 0.35pct 至 1.83%。息差企稳符合预期，资产端持续压降低收益资产，负债端成本进一步改善：4Q25 贷款同比增长 2.5%（3Q25:2.7%），2H25 继续压降票据、票据净减少 234亿（今年来累计压降超 2400 亿）；2025 年净息差为 1.63%，较 1H25 持平，主要由负债端成本改善带来。资产质量整体稳健，补提拨备夯实基本盘。4Q25 不良率环比下行 1bp 至

4、 1.15%，拨备覆盖率基本稳定于 204%。“强对公、压票据”趋势延续，零售信贷下半年有所回暖：2H25 信贷新增 603 亿，同比少增662 亿，主因票据压降。2H25 票据压降 234 亿、同比多降 1263 亿。对公依然主导信贷增量，在 1H25 新增 3175 亿基础上，2H25 新增 676 亿、同比多增 775 亿；从对公信贷增量的行业结构来看，以制造业、批零为主，分别新增 410 亿、141 亿。零售信贷投放有所恢复，2H25 新增160 亿，按揭与信用卡分别新增 172 亿、39 亿。以“交易结算”与“财富管理”银行为抓手沉淀低成本资金，负债成本加速改善带动息差边际趋稳：20

5、25 年净息差 1.63%，同比下降 14bps、与 1H25 持平。根据我们测算，4Q25 单季息差与 3Q25 相近为 1.63%，主要受益于负债端成本下行。2025 年付息率较 1H25 下行 12bps 至1.61%，对冲资产端定价下行压力，尤其是存款成本下行 13bps 至 1.52%。其中，交易银行优势带动低成本存款沉淀，2025年对公存款成本同比下行36bps；存款降息及结算性存款留存等推动零售存款成本同比下行33bps。市场数据：2026 年 03 月 20 日 收盘价（元）7.97 一年内最高/最低（元）9.07/6.62 市净率 0.6 股息率%（分红/股价）4.52 流通

6、 A 股市值（百万元）324,881 上证指数/深证成指 3,957.05/13,866.20 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 12 月 31 日 每股净资产（元）13.01 资产负债率%91.63 总股本/流通 A 股(百万)55,645/40,763 流通 B 股/H 股（百万）-/14,882 一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 郑庆明 A0230519090001 林颖颖 A0230522070004 冯思远 A0230522090005 李禹昊 A0230525070004 联系人 林颖颖 A0230522070004 财务数据及盈利预测