财通证券在生猪养殖行业报告中指出，政策对产能调控的引导正从“稳产保供”向“高质量发展”转变。2024年农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，2025年以来更通过座谈约谈等方式引导行业产能适当调减。本报告基于财通证券研报，分析能繁母猪存栏调减的政策脉络、产能现状与猪价中枢变化。

生猪产能调控的政策框架在过去四年间经历了系统性重构。2021年8月，农业农村部等六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出“十四五”期间全国能繁母猪存栏量稳定在4300万头左右、最低保有量不少于4000万头。同年9月《生猪产能调控实施方案》将正常保有量调整为4100万头、最低不低于3700万头。

2024年2月，农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头下调至3900万头，并将绿色区域下限从正常保有量的95%调整至92%。这一调整反映了政策层面对猪肉消费趋势变化和母猪繁殖率提升的客观判断。

2025年以来调控力度进一步加大。4月国务院《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》明确提出“推进生猪产业高质量发展”；5月以来农业农村部、发改委通过座谈、约谈等方式引导行业产能适当调减。中央一号文件连续三年提及产能调控——2023年“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”、2024年“优化生猪产能调控机制”、2025年“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”。

2021年以来，能繁母猪存栏量波动显著减小。一是生产效率持续提升——2024年全国PSY平均值约24，上市公司牧原股份/神农集团PSY达28，叠加肥转母补栏方式，没有重大疫病影响下存栏较难大幅下行。二是大幅资本开支时期已过，规模企业补栏谨慎。三是散户和中小规模养殖户参与育肥环节意愿增加，不再持有能繁母猪。

从最新数据看，2024年能繁母猪存栏量呈下行趋势。依据农业农村部数据，能繁母猪存栏量在2024年中期达到阶段性高点后逐步回落。政策引导下行业产能调减趋势已初步形成。

财通证券预计，在稳产稳价基调下，能繁母猪存栏量正常保有量目标后续存在继续调整的可能性。考虑到猪肉消费趋势性变化和母猪繁殖率持续提升，能繁存栏的合理水平仍有下调空间。行业在政策引导下大概率会继续调减能繁存栏。

能繁存栏调减对猪价的传导路径清晰。新生仔猪量可以综合反映5-6个月前的能繁母猪存栏量与生产效率，对猪价的指引有效性持续增强。1H2025仔猪出生数同比+10.4%，传导至2H2025整体生猪供应压力偏大，猪价短期或承压。

中长期视角，财通证券进行了产能调减的定量测算。假设中期能繁母猪存栏量调减到3950万头，行业PSY为20，存活率90%，出栏均重120kg，屠宰率70%，对应年猪肉产量为5972万吨，相比当前水平（能繁4043万头、出栏均重128kg）减少约8.4%。

猪价波动预计持续收窄。一方面，行业规模化率已处于较高水平，“稳产保供”基调下不会因产能受限而出现较大供给缺口；另一方面，猪价作为CPI重要构成，防止过度下跌被放在优先位置。伴随产能调减政策持续落实，猪价中枢整体有望提升，行业盈利稳定性增强。

表：生猪产能调控政策关键节点

时间	政策文件	能繁正常保有量	关键调整
2021年8月	《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》	4300万头	最低保有量不少于4000万头
2021年9月	《生猪产能调控实施方案》	4100万头	最低保有量不低于3700万头
2024年2月	《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》	3900万头	绿色区域下限从95%调至92%
2025年4月	《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》	—	推进生猪产业高质量发展