【申港证券】农林牧渔行业研究周报：均重连续下降，能繁母猪存栏量有望迎来调减-250622（9页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究行业研究 行业研究周报行业研究周报 均重连续下降均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来能繁母猪存栏量有望迎来调减调减 农林牧渔行业研究周报 投资摘要：投资摘要：每周一谈：每周一谈：均重连续下降均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减能繁母猪存栏量有望迎来调减 商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌 商品猪出栏均价周环比上涨 1.22%。根据钢联数据，截至 6 月 20 日，商品猪出栏均价 14.16 元/kg，周环比上涨 1.22%。

2、近期行业政策调控预期加强，乐观情绪或对短期猪价有所支撑。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计仍偏弱。仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比上涨。截至 6 月 20 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 445.71 元/头，周环比下跌 4.98%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1640.48 元/头，周环比上涨 0.06%。淘汰母猪均价周环比上涨。截至 6 月 20 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.50 元/kg，周环比上涨 0.96%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74，较上周持平。商品猪出栏均重周环比下跌

3、，标肥价差周环比商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比收窄收窄 商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 6 月 20 日，商品猪出栏均重 123.78kg、周环比下跌 0.15%，出栏均重连续三周下跌，宰后均重 92.07kg、周环比下跌 0.57%，宰后均重连续五周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至 6 月 20 日，体重 150kg以上大猪出栏数占比 2.39%，较前一周环比增加。标肥价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 6月 20 日，标肥价差为-0.21

4、 元/kg，标肥价差周环比小幅收窄，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至 6 月 20 日，下游屠宰量周环比回升。5 月实际出栏量、月实际出栏量、6 月计划出栏量月环比减少。月计划出栏量月环比减少。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 5 月实际出栏量月环比减少 0.91%，6 月计划出栏量 1284.07 万头、月环比减少 2.57%。根据 wind 农业农村部口径数据，截至 4 月末全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比基本持平，同比增长 1.3%。根据 wind 截至 6 月 20 日数据，自繁自

5、养头均养殖利润 19.40 元/头，利润较前一周环比增加22.30元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 186.79元/头，利润较前一周环比增加 23.85 元/头。根据财联社报道，近期有关部门召开生猪生产调度会，会议提出具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减 100 万头左右，降至3950 万头。政策推动能繁母猪存栏调减下，行业产能去化或将加快，有望起到支撑商品猪出栏均价的作用，养殖利润后续展望可更为乐观。投投资策略：资策略：生猪养殖：生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣

6、农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关评级评级 增持增持（维持）（维持）2025 年 06 月 22 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 16.9 市场平均市盈率 12.9 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、农林牧渔行业