2025年3月3日，蜜雪冰城正式登陆港股，成为继奈雪的茶、茶百道之后又一家港股茶饮上市公司。公开发售融资认购倍数达5125倍，认购金额1.77万亿港元，刷新港股历史纪录（远超2021年快手1.26万亿港元冻资规模）。中邮证券认为，蜜雪冰城作为中低端茶饮龙头，规模效应+供应链壁垒+海外拓店构建三重驱动力，其上市将重塑茶饮行业竞争格局。

2月26日，蜜雪冰城港股公开发售正式结束，融资认购倍数达到5125倍，认购金额达到1.77万亿港元。这一成绩不仅刷新了港股的历史冻资纪录，且远超2021年快手1.26万亿港元的冻资规模。市场对蜜雪冰城的热捧反映了投资者对其商业模式、供应链壁垒和成长空间的认可，也为即将到来的正式上市交易奠定了良好基础。

蜜雪冰城作为中低端茶饮龙头优势尽显。规模效应：全球门店数超3.2万家，国内下沉市场渗透率领先，采购规模效应显著降低原材料成本。供应链壁垒：自建生产基地和仓储物流体系，核心原料自产率高，保障产品品质和成本优势。海外拓店：东南亚等海外市场高速拓店与单店优化有望打开新增量空间。短期看国内市场仍将贡献主要利润，但海外市场的高速增长有望成为第二成长曲线。

近期茶饮行业战略调整频繁：2月10日喜茶宣布暂停加盟，转向“品质战”与差异化战略；2月27日奈雪推出“滇西树番茄双抗小红瓶”；古茗1月同店数据向好、2月推出新加盟政策，降低新老加盟商开店门槛。行业竞争趋势正从“规模内卷”转向效率与差异化博弈——高端品牌通过把控门店数量强化品质壁垒，大众品牌以供应链效率驱动下沉扩张。

凭借极致成本控制与高效运营能力，蜜雪冰城将成为中国茶饮出海标杆。东鹏饮料2月27日推出1L装“果之茶”（5元/真果汁+现泡茶底）切入即饮茶赛道，与蜜雪冰城形成“现制+即饮”茶饮消费场景互补。茶饮产业链热度持续升温，建议关注蜜雪冰城上市后表现及其对港股茶饮板块（奈雪/茶百道/古茗）的估值带动效应。

表：蜜雪冰城港股IPO核心数据

指标	数据
上市日期	2025年3月3日
认购倍数	5125倍
认购金额	1.77万亿港元
全球门店数	超3.2万家
核心优势	规模效应+供应链壁垒+海外拓店